20211208-国信证券-吉利汽车-00175.HK-重大事件快评_11月销量环比增长22_星越LHEV即将发售_15页_1mb

报告摘要

吉利汽车（00175.HK）2021年11月销量及战略分析总结

核心内容概述

吉利汽车在2021年11月发布产销数据，总销量为13.6万辆，同比下降10%但环比增长22%。其中新能源和电气化汽车销量同比增长137%，环比增长104%，创历史新高；出口销量同比增长11%，环比增长29%。公司预计2021年全年销量达130万辆，2022年达154万辆，2023年有望进一步增长。

主要观点

销量表现：11月销量环比增长22%，好于预期，其中新能源和电气化汽车销量创历史新高，出口表现亮眼。
新能源及电气化发展迅速：11月新能源销量1.6万辆，同比增长137%，渗透率达12%，远超行业平均水平。
星越L表现突出：星越L销量1.1万辆，环比增长171%，成为吉利销量增长的重要推动力。
雷神智擎Hi·X混动平台发布：该平台实现43.32%全球最高热效率，节油率超40%，支持多种驱动模式，具备高度可扩展性，首款搭载车型星越L Hi·X即将发售。
极氪品牌快速发展：极氪001交付量2012辆，环比增长911%，未来3年基于SEA架构推出多款新车，助力吉利在高端智能纯电领域布局。
“智能吉利2025”战略全面实施：通过“一网三体系”（智能科技生态网、智能能源、智能制造、智能服务）推动智能汽车发展，涵盖智能架构、智能驾驶、智能座舱等核心技术。
研发投入显著：2021年研发投入达218.11亿元，位列中国企业研发投入排行榜第九，为智能转型提供坚实基础。
九大龙湾行动：涵盖研发、自动驾驶、新能源产品、全球化、可持续能源、数字化服务、人才激励等多方面，目标是到2025年实现销量365万辆，新能源占比超40%，并实现L4级自动驾驶商业化。

关键信息

销量数据

2021年11月：总销量13.6万辆，同比下降10%、环比增长22%；新能源销量1.6万辆，同比增长137%、环比增长104%；出口销量1.3万辆，同比增长11%、环比增长29%。
2021年1-11月：总销量116.9万辆，同比增长0.3%；新能源销量8.6万辆，同比增长40%。

产品亮点

星越L：销量1.1万辆，环比增长171%；搭载吉利银河OS V1.2OTA，支持FOTA升级，提升智能体验。
极氪001：交付量2012辆，环比增长911%；未来3年将基于SEA架构推出6款新车。
雷神智擎Hi·X混动平台：全球最高热效率43.32%，节油率超40%，支持EV、串联、能量回收、并联直驱等4种模式，最大输出扭矩4920Nm，百公里油耗低至4.3L。

战略布局

“一网三体系”：智能科技生态网+智能能源、智能制造、智能服务三大体系，推动“智能吉利2025”战略。
智能架构：GEEA2.0电子电气架构已应用于星越L等车型，2025年将升级至GEEA3.0中央计算平台架构。
智能驾驶与座舱：计划推出5纳米高算力芯片，实现L4级自动驾驶商业化；通过SOA架构开放1000+API接口，支持用户共创。
智能能源体系：布局混动、纯电、换电技术，计划推出5款换电智能纯电产品，目标2025年换电站达5000座。
智能制造体系：Geega平台提升生产效率22%，超级智能黑灯工厂实现零碳排放，计划2023年建成全球领先的40万m²光伏发电系统。
智能服务体系：构建数字化智慧门店，APP用户超1000万，实现100%用户直联，推动用户服务生态升级。

龙湾行动

研发投入：5年内投入1500亿元，打造10个国际一流实验室。
自动驾驶：实现全栈自研，目标2025年L4级自动驾驶商业化。
新能源产品：5年内推出25款以上智能新能源产品，覆盖主流市场。
全球化：2025年海外销量达60万辆，重点布局“一带一路”国家。
碳中和：2025年碳排放减少25%，2045年实现碳中和。
数字化服务：实现100%用户数字化服务，每季度至少1-2次整车OTA升级。
人才激励：3.5亿股股权激励计划，首批激励万名员工，构建“人才森林”体系。
EBIT目标：2025年EBIT超8%，通过降本增效提升盈利能力。
品牌升级：推动吉利、几何、领克及换电出行品牌全面数字化转型。

投资建议

吉利汽车2021/2022/2023年EPS分别为0.69/1.08/1.40元，对应PE分别为28/18/14倍，维持“增持”评级。
同类公司估值比较显示，吉利在2021年估值低于比亚迪、长城汽车，具备增长潜力。

风险提示

疫情可能拖累销量。
新车型销量可能不及预期。

估值对比

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E
601633.SH	长城汽车	买入	55.9	5,163	0.58	0.87	1.47	96	64	38
002594.SZ	比亚迪	增持	294.8	8,582	1.55	1.8	3.04	190	164	97
601238.SH	广汽集团	买入	15.87	1,644	0.58	0.84	1.12	27	19	14
0175.HK	吉利汽车	增持	23.25	2,283	0.56	0.69	1.08	34	28	18

总结

吉利汽车在2021年11月销量表现强劲，新能源及电气化汽车销量创历史新高，出口增长显著。公司通过“雷神智擎Hi·X混动平台”和“SEA浩瀚架构”等核心技术布局，推动其向智能出行科技型企业转型。在“智能吉利2025”战略下，吉利全面实施“一网三体系”，加速产品智能化、新能源化及全球化进程。九大龙湾行动涵盖研发、自动驾驶、新能源产品、碳中和、数字化服务等多个方面，为吉利未来五年发展奠定坚实基础。公司维持“增持”评级，预计未来三年盈利能力稳步提升。

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