20211021-国信证券-吉利汽车-00175.HK-重大事件快评_拟增持极氪10_股份_GHS2.0智混系统蓄势待发_7页_702kb

吉利汽车（00175.HK）重大事件快评总结

核心内容

吉利汽车于2021年10月18日宣布拟向吉利集团收购极氪约10%的股份，交易完成后，吉利汽车在极氪的持股比例将由约48%增至约58%。该交易拟以现金及向吉利集团增发股份的方式进行，其中现金支付约20.33亿元，增发股份约1.964亿股，按每股23.34港元计算，折合人民币约37.59亿元。

与此同时，吉利汽车计划于10月31日举行“智能吉利2025”主题发布会，首次发布全球动力科技品牌及新一代智能混动系统GHS2.0，该系统实现了43.32%的全球最高热效率和40%以上的节油率，将助力吉利在混动市场占据一席之地。

主要观点

• 极氪品牌战略：极氪作为吉利的高端智能纯电品牌，基于SEA浩瀚架构打造，首款车型极氪001自2021年4月15日上市以来市场反响热烈，预计2021年销量可达7000台。未来三年，极氪将基于SEA架构推出6款全新车型，进一步巩固吉利在智能电动领域的地位。

• 吉利汽车增持极氪：此次增持是吉利集团对吉利汽车发展信心的体现，有助于增强其在新能源汽车领域的布局，同时也有助于提升吉利整体的盈利能力与市场竞争力。

• GHS2.0系统发布：新一代智能混动系统GHS2.0将首次在发布会上亮相，技术指标领先行业，有望推动吉利在混动市场取得突破。

• 销量与盈利预期：2021年吉利预计销量为129万辆，2022年预计增长至154万辆。公司预计2021-2023年EPS分别为0.69元、1.08元、1.40元，对应PE分别为31x、19x、15x，维持“增持”评级。

关键信息

极氪001车型详情

• 定位与市场：中大型猎装轿跑，定位高端，配置丰富，市场反应热烈。
• 价格区间：29.9-36万元。
• 外观设计：采用类似领克的家族化设计，配备无边框车门、隐藏式门把手及贯穿式LED尾灯，增强视觉冲击力。
• 尺寸与空间：497019991560mm，轴距3005mm，车内空间宽敞。
• 动力配置：
  • 单电机版：最大功率200kW，峰值扭矩384N·m，百公里加速6.9秒，NEDC续航712公里。
  • 双电机版：最大功率400kW，峰值扭矩768N·m，百公里加速3.8秒，NEDC续航526-606公里。
• 补能服务：计划在2021年建设290座自建自营充电站，覆盖10个城市，并通过第三方合作扩展全国充电网络。

交易细节

• 交易方式：现金支付约20.33亿元，增发股份约1.964亿股，按每股23.34港元计算。
• 交易影响：吉利汽车在极氪的持股比例将由约48%增至约58%。
• 交易条件：需获得股东大会大多数股东批准。
• 估值参考：基于极氪Pre-A轮融资投后估值约89.29亿美元（折合人民币579.16亿元）。

未来展望

• 技术布局：吉利拥有SEA/CMA/BMA/SPA四大模块化架构，以及GHS2.0系统，技术实力领先。
• 市场预期：公司预计2021-2023年EPS分别为0.69元、1.08元、1.40元，对应PE分别为31x、19x、15x，维持“增持”评级。
• 财务预测：
  • 2021年营业收入预计为1029.59亿元，净利润预计为67.65亿元。
  • 2022年营业收入预计增长至1450.56亿元，净利润预计为106.33亿元。
  • 2023年营业收入预计为1654.51亿元，净利润预计为137.39亿元。

估值比较

风险提示

• 疫情可能影响汽车销量。
• 新车型销量可能不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响盈利表现。

投资建议

维持“增持”评级，认为吉利汽车在智能电动转型方面具有显著优势，极氪品牌及GHS2.0系统的推出将增强其市场竞争力，推动公司业绩增长。