A股2021年1月观点及配置建议：百尺竿头、更进一步-招商证券-2021.1.3-98页_1mb

证券研究报告总结：A股2021年1月观点及配置建议

核心内容概览

2021年1月，招商证券策略团队对A股市场进行了深入分析，预计市场将继续上行，上证指数和上证50指数有望突破前期高点并续创新高。主要驱动因素包括2021年一季度业绩增速接近近十年最高水平，央行继续投放流动性，公募基金、北上资金和保险资金有望加大A股配置，带来增量资金。同时，历史数据显示业绩高增年份的1月指数上涨概率较高，市场风格可能出现转换。

主要观点

1. 市场趋势预测

• 指数走势：预计1月A股市场整体上行，尤其是上证指数和上证50指数。
• 业绩驱动：2021年一季度A股盈利增速将显著提升，达到2010年以来最高水平，推动市场上涨。
• 增量资金：公募基金、北上资金和保险资金有望带来显著增量，强化市场上涨动力。

2. 行业配置建议

• 逆向思路：投资者倾向于选择前一年表现较差但业绩增速较快的行业。
• 重点行业：
  • TMT（科技、媒体、通信）：受益于政策支持与分析师业绩预期上调，估值相对较低，可能迎来基本面改善。
  • 金融：银行和券商估值处于历史低位，受益于经济和盈利改善，具备长期配置价值。
• 政策支持：中央经济工作会议强调科技、自主可控和新能源，政策红利有望推动相关行业表现。

3. 市场关注要点

• 年报披露：1月下旬将有大量上市公司披露年报业绩预告，出现超预期的行业或个股可能表现亮眼。
• 美国总统交接：若交接不顺利，可能引发全球资本市场波动，但有利于美联储宽松政策。
• 公募基金发行：2020年下半年已审批未发行的偏股型基金达458只，若发行超预期，将带来大量增量资金。
• 北上资金：持续净流入，尤其在电新、医药、食品饮料等领域，与融资余额方向背离，可能推动市场上涨。

关键信息

1. 市场表现回顾（2020年12月）

• 指数表现：上证指数涨2.4%，沪深300涨6.1%，创业板指涨12.4%。
• 行业表现：机构重仓的新能源、军工、食品饮料、医药生物涨幅居前；金融地产和TMT表现较差。

2. 2021年1月预期

• 业绩驱动：一季度A股盈利增速有望达到61.6%，非金融盈利增速为109.8%，受益于基数效应、价格效应和需求上行。
• 流动性环境：央行预计继续投放流动性，维持市场稳定，但开年后流动性可能收紧。
• 资金流入：公募基金、北上资金、保险资金和年金基金将加大A股配置，带来显著增量。

3. 行业配置建议

• TMT：业绩增速较高，估值较低，政策支持力度加大，有望在春季躁动中表现突出。
• 金融：银行、券商和保险估值较低，基本面有望改善，具备长期布局价值。
• 顺周期行业：如电气设备、化工、机械等，受经济复苏和需求上行影响，盈利改善明显。

4. 风险提示

• 美国总统交接：若出现意外，可能引发全球资本市场的动荡。
• 流动性收紧：开年后央行可能减少流动性投放，影响市场走势。
• 政策不确定性：政策支持力度可能不及预期，影响科技和新能源行业表现。

数据支持与图表分析

1. 业绩高增年份的市场表现

• 历史数据显示，业绩高增年份的1月指数上涨概率较高，尤其是成长领域。
• 2003、2007、2010、2017年1月均呈现明显的反转效应。

2. 资金流动情况

• 北上资金：12月净流入572.4亿元，对电新、医药、食品饮料等偏好改善。
• 公募基金：2020年12月发行规模回升，有望在2021年一季度继续增长。
• 保险资金：一季度股票配置比例可能提升，为市场带来增量资金。
• 年金基金：权益类投资比例上限提高至40%，预计带来约3000亿元增量资金。

3. 行业盈利与景气度

• 工业企业盈利：四季度整体改善，尤其是上游资源品和中游制造。
• TMT行业：11月利润增速由负转正，基本面有望改善。
• 资源品价格：铁矿石、煤炭、化工品等价格继续上涨，推动盈利增长。

4. 货币政策与利率

• 流动性：12月央行净投放6200亿元，维持市场稳定。
• 利率走势：货币市场利率中枢下降，但年末DR007和R007明显上行。
• 国债收益率：受宽松政策影响，12月明显回落。

结论

2021年1月，A股市场有望迎来明显的上涨趋势，主要受业绩高增、流动性宽松及增量资金流入驱动。行业配置上，建议关注TMT和金融板块，尤其是那些在2020年表现不佳但业绩增速较快的领域。同时，需警惕美国总统交接带来的不确定性及流动性收紧风险。整体来看，市场风格可能由成长向价值转变，投资者应保持逆向思维，布局低估值、高增长行业。