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女装行业稳步发展，中高端女装渗透率提升

核心内容概述

本报告分析了2022年3月28日至4月3日期间轻工制造与纺织服装行业的整体表现及重点细分领域发展情况。报告指出，女装行业稳步发展，中高端女装市场渗透率显著提升，且中高端女装头部企业存在发展良机。同时，提出了2022年度投资策略，建议关注细分领域龙头企业的投资机会，并列出了多个行业板块及重点公司。

主要观点

女装行业

• 市场规模稳步增长：女装市场长期占据服装市场的一半以上，2019年市场规模达10573亿元，但2012年后增速放缓。
• 中高端女装增长显著：中高端女装零售额占比预计2023年将达到23.4%，受益于消费升级及高净值人群增长。
• 行业集中度低：女装行业集中度较低，女性消费者对个性化和审美需求推动了行业多元化发展。
• 多品牌运营策略：中高端女装头部企业通过多品牌运营和会员精细化管理提高运营效率，增强客户粘性。
• 疫情后发展机会：随着疫情缓解，中高端女装企业有望抓住市场机会，实现增长。

投资策略

• “变”中求“进”：聚焦后疫情时代积极变革、寻求高质量发展的企业。
• 家具：建议关注定制家具及成品家具龙头，如欧派家居、索菲亚、顾家家居、曲美家居。
• 造纸与包装印刷：建议关注山鹰国际、太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份、豪悦护理。
• 文娱珠宝：建议关注晨光文具和周大生。
• 家居建材零售：建议关注居然之家、美凯龙。
• 纺织服装：建议关注安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗、波司登。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造板块：本周上涨0.33%，跑输大盘；涨幅前三为康旗股份（26.02%）、永吉股份（20.31%）、赫美集团（11.44%）。
• 纺织服装板块：本周下跌0.34%，跑输大盘；涨幅前三为三房巷（10.47%）、歌力思（8.9%）、地素时尚（7.3%）。
• 行业整体表现：轻工制造行业在申万28个子行业中排名第17；纺织服装行业排名第22。

行业基本数据

• 造纸：溶解浆内盘价格上涨4%至8200元/吨；白板纸/白卡纸价格上涨至4885/6400元/吨；瓦楞纸价格下跌至3888元/吨。
• 家具：30大中城市商品房成交套数及面积分别上涨16%和20%。
• 纺织服装：棉花现货价格有所上涨，涤纶、氨纶、锦纶等价格均有所下跌。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动

重点公司公告

• 盛泰集团：预计2021年第一季度归母净利润同比增长42.2%-70.2%。
• 三房巷：2021年实现营业总收入194.79亿元，同比增长19.5%。
• 森马服饰：2021年实现营业收入154.2亿元，同比增长1.4%；归母净利润14.86亿元，同比增长84.5%。
• 美凯龙：2021年实现营业收入155.13亿元，同比增长9%；归母净利润20.47亿元，同比增长18.3%。
• 晨光文具：2021年实现营业总收入176.07亿元，同比增长34%；归母净利润15.18亿元，同比增长20.9%。

行业动态

• 服装出口增长：2022年1-2月我国服装出口保持增长，同比增长6.1%。
• Lululemon营收增长：2021财年营收上涨42%至63亿美元，毛利率为57.7%。
• 欧派家居护航计划：启动10亿免息授信计划，支持全国经销商。
• 柏丽营收增长：2021年总销售额达14.82亿欧元，同比增长8.2%。

总结

女装行业稳步发展，中高端女装市场渗透率显著提升，受益于消费升级和渠道下沉。中高端女装头部企业通过多品牌运营和会员精细化管理提升运营质量。2022年投资策略建议关注细分领域龙头，如家具、造纸、文娱珠宝等。行业整体表现分化，轻工制造板块小幅上涨，纺织服装板块下跌。需关注原材料价格波动、终端需求及汇率等风险。