20241127-开源证券-雷赛智能-002979.SZ-公司信息更新报告_产品及下游拓展驱动业务增长_盈利能力持续向上_4页_872kb

雷赛智能投资分析报告摘要

开源证券维持雷赛智能买入评级，2024-2026年预计净利润204/277/334亿元。

1. 投资评级与业绩概览

   • 开源证券维持雷赛智能（002979.SZ）“买入”投资评级。
   • 2024Q1-Q3实现营收1155亿元（同比增96.2%），归母净利润144亿元（同比增563.6%）。
   • 预测2024-2026年归母净利润分别为204亿、277亿、334亿元，同比增长率分别为14.7%、23.5%、20.8%。

2. 业务发展与产品矩阵

   • 新兴下游拓展： 业绩增长主要来自传统优势领域及对光伏、锂电等新兴领域的积极布局。
   • 产品布局： 成功开发对标世界一流技术的空心杯电机（年产能12万台）和无框力矩电机（累计供货超万台），人形机器人相关产品有突破性进展。
   • 产品创新： 自动化推出新一代小型PLC、高端型交流伺服系统、多轴总线步进系统等高端产品。
   • 营销变革： 已完成营销体系重构，产品结构优化，有利于加快新兴下游市场拓展。

3. 盈利能力显著提升

   • 2024Q1-Q3毛利率达38.6%（同比提升13个百分点），净利率达12.8%（同比提升39个百分点）。
   • 成本控制与经营效率提升是主要驱动力：
     • 产品结构优化： 提升高毛利产品比重。
     • 降本增效： 采购优化、生产自动化、营销费用减少。
     • 融资结构改善： 股权激励计划部分到期。
   • 高端产品推广及规模扩大有利于未来盈利水平持续提升。

4. 估值与风险

   • 2024-2026年预测EPS分别为0.66元、0.90元、1.09元，对应的PE分别为408倍、301倍、249倍。
   • 风险提示：宏观经济下行、工业自动化下游需求不及预期、新兴市场拓展速度慢于预期。