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格林大华期货铝早报 20230118 总结

核心内容

本报告分析了2023年1月18日铝市场的走势，指出国内需求修复预期主导市场情绪，但受下游铝材提前放假影响，国内供给端边际修复，预计今年累库幅度将超过历年同期水平。操作上建议以短线为主，关注国内疫情走势对中期的影响。同时，海外供应复产预期增强，但需求疲软仍为市场主要制约因素。

主要观点

• 国内需求修复预期：尽管有需求恢复的迹象，但因下游行业提前放假，导致实际需求不及预期，预计库存将显著增加。
• 海外供应复产预期：欧洲天然气价格下跌，海外铝企如美铝澳洲Kwinana氧化铝厂减产30%，法国敦尔克铝业复产，表明海外供应端有恢复迹象。
• 短期震荡偏强：受国内需求预期和海外供应变化影响，短期内铝价可能呈现震荡偏强态势。
• 中期关注疫情走势：疫情对国内经济的影响程度将决定铝价的中期走势，是市场的重要变量。

关键信息

操作建议

• 操作策略：建议节前以短线操作为主。
• 空单保值：可考虑看跌期权进行保值。
• 价格支撑与压力位：
  • 国内主力合约支撑位：17700元/吨
  • 第一压力位：18900元/吨
  • 国际伦铝价格区间：2250美元/吨 - 2650美元/吨

利多因素

• 政策支持：中国出台房地产16条保交楼政策，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，利好铝材需求。
• 电力供应紧张：贵州电网对电解铝企业实施第三轮负荷管理，电力缺口问题仍存在，可能影响生产。
• 海外减产：美铝澳洲Kwinana氧化铝厂减产30%，主因天然气供应短缺，凸显海外供应紧张。
• 法国复产：法国敦尔克铝业因电价下降和政府支持，已开始复产，年产能29万吨。
• 价格数据：2022年中国CPI上涨2.0%，PPI上涨4.1%，工业生产者购进价格上涨6.1%，显示整体工业品价格上行压力。

利空因素

• 需求疲软：1月17日，中国电解铝现货升贴水为-50，较前一日下降40，显示需求偏弱。
• LME库存减少：1160日LME库存减少3600万吨至399650吨，表明海外库存压力有所缓解。
• 国内库存增加：1月9日至12日，电解铝社会库存增加3至65.3万吨，厂库、铝棒库存等均有不同程度的上升。
• 出库量变化：1月1日至8日，主要地区电解铝出库量约13.3万吨，环比增加1.2万吨，但低于去年同期水平。

风险因素

• 全球经济衰退：若全球经济衰退程度或时间超出预期，将对铝需求产生负面影响。
• 国内疫情冲击：疫情对经济的影响程度可能影响铝材消费和整体市场情绪。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，也不构成任何投资建议。
• 研究员信息：王华，联系电话：010-5671-1762，从业资格：F3011325，咨询资格号：Z0012780。

总结

本报告综合分析了国内外铝市场供需情况及政策影响，认为短期内铝价可能震荡偏强，但中期走势仍受疫情发展影响。操作建议以短线为主，关注库存变化和价格支撑位。同时，海外供应端的复产预期和国内需求修复逻辑是当前市场的主要支撑因素，但需警惕全球经济衰退和疫情对需求的潜在冲击。