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格林大华期货铝早报 20230120 总结

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铝品种早报，分析了2023年1月20日前后铝市场的供需变化、价格走势及投资建议。报告指出，国内需求修复预期主导市场情绪，但供给端边际改善与海外供应复产预期可能对价格形成压制，整体趋势呈现短期震荡偏强、中期关注疫情走势的格局。

主要观点

• 国内需求修复预期：市场对国内需求的恢复抱有较高期待，但需注意下游铝材企业提前放假可能影响实际需求表现。
• 国内供给边际修复：国内电解铝企业运行产能有所增加，社会库存持续上升，预计2023年累库幅度将高于往年。
• 海外供应复产预期：欧洲天然气价格下跌，推动部分海外电解铝企业复产，但整体需求疲软，不改价格下行趋势。
• 短期震荡偏强：综合供需变化，短期铝价可能维持震荡偏强态势。
• 中期关注疫情走势：疫情对经济的影响程度将决定中期铝价走势，是关键变量之一。

关键信息

【操作建议】

• 建议投资者减少单边敞口，防范海外系统性风险。
• 空单保值可考虑使用看跌期权。
• 主力合约支撑位为17700元/吨，第一压力位为18900元/吨。
• 伦铝价格区间为2250美元/吨至2650美元/吨。

【利多因素】

1. 房地产政策支持：国家出台16条保交楼政策，有助于提振铝材需求。
2. 涉房企业融资恢复：中国证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，增强市场信心。
3. 电力短缺缓解：贵州电网对电解铝企业实施第三轮负荷管理，虽仍存在电力缺口，但有助于稳定生产。
4. 海外减产影响：美铝澳洲Kwinana氧化铝厂减产30%，因天然气供应短缺，可能对全球供应造成一定影响。
5. 法国铝业复产：法国敦尔克铝业受电价下降及政府支持，已开始复产，年产能29万吨，减产约20%。
6. 通胀数据支撑：2022年中国CPI上涨2.0%，PPI上涨4.1%，工业生产者购进价格上涨6.1%，显示工业品价格仍有一定支撑。

【利空因素】

1. 需求疲软：中国电解铝现货升贴水为-100，较前一周下降10，显示市场对需求的担忧。
2. 库存增加：1月9日至12日，电解铝社会库存增加3万吨至65.3万吨，铝棒库存增加1.25万吨至11.2万吨，厂库库存也有所上升。
3. 出库量增长有限：1月1日至8日，主要地区电解铝出库量约13.3万吨，较上期增加1.2万吨，但低于去年同期水平14.2万吨。

风险因素

• 全球经济衰退超预期：若全球经济衰退程度或时间超出预期，将对铝需求造成较大冲击。
• 国内疫情对经济影响加深：疫情若持续恶化，可能进一步拖累国内经济复苏进程，影响铝需求。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息准确性及完整性无法保证。报告内容不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。公司可能发布不同意见的报告，本报告仅代表分析师个人观点，不反映公司立场。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780