20160410-东兴证券-债券市场周报_听取涨声一片_26页_1mb

债券市场周报总结（2016.04.05-2016.04.10）

核心内容概览

• 外汇储备：3月中国外汇储备实现5个月来的首次正增长，增长102.58亿美元，人民币汇率短期企稳。
• 债市调整：利率债全线上涨，国债期货大幅下挫，市场情绪转为调整。
• 信用债表现：除短融、超短融外，其他主要信用债品种收益率上行，1Y和3Y期部分小幅下行。
• 资金利率：央行净回笼2750亿，资金供给充裕，利率下行。
• 投资策略：短期债市情绪偏负面，建议缩短久期，关注高信用评级品种。
• 一级市场：本周发行规模达7735亿，下周预计4350亿。
• 可转债市场：杠杆助推下周市场，部分转债表现较好。
• 政策动态：发改委要求企业债兑付风险排查，央行发布以SDR为报告货币的外汇储备数据。
• 国际动态：美联储3月会议纪要显示鸽派倾向，欧洲央行考虑进一步降息。

市场回顾

3.1 市场综述

• 债市调整如期而至，利率债全线上涨，国债期货大幅下挫。
• 周二现券市场维持窄幅波动，周三、周四二级市场涨声一片。
• 周五期货市场情绪有所修复，现券市场小幅波动。
• 一级市场和期货市场对现券市场形成双重压制。

3.2 一级市场

• 本周共发行各类债券7735亿，较上周增加2125亿。
• 下周预计发行4350亿债券。
• 城投债一季度发行规模超6500亿，主要用于土地开发、房地产和基建项目。
• 国家开发银行发行多期国开债，规模总计280亿。
• 本周发行的债券包括国债、地方债、同业存单、政策性银行债、企业债、公司债、中票、短融、超短融、定向工具、资产支持证券等。

信用债市场

• 收益率变动：1年期、3年期收益率上行7.1bp，5年期、7年期上行3.3bp、2.9bp，10年期上行7.4bp，收于2.9158%。
• 短融、超短融：收益率在大幅上行后快速下行。
• 评级调整：本周有5家主体评级调高，48只债项评级调低。

国债期货

• 国债期货面临压力，5年期TF1606合约报100.975元，跌0.11%；10年期T1606合约报99.68元，跌0.20%。
• 央行净回笼流动性，资金面偏紧，市场情绪偏负面。

资金利率

• 本周央行净回笼2750亿，资金供给充裕，利率下行。
• 银质押利率大幅下行，R001加权平均利率为2.0049%，R007为2.3676%。
• Shibor利率小幅下行，隔夜为1.98%，1周为2.287%，2周和1M为2.741%、2.798%。

国内经济与政策

1.1 外汇储备

• 3月外汇储备环比增长102.58亿美元，为5个月来首次正增长。
• 黄金储备环比增加4.79亿美元。
• 人民币汇率短期企稳，对美元在岸/离岸汇率小幅下降。

1.3 国内政策

• 企业债兑付风险排查：发改委要求企业债发行人自查兑付准备情况，并召开专题会议。
• SDR报告货币：央行自4月起同时发布以美元和SDR为报告货币的外汇储备数据。
• 银监会：加强银行业金融机构境外运营风险管理。
• 证监会：调低券商风控指标，净资本比净资产由40%降至20%。

国际经济与政策

1.2 国外数据

• 美国就业市场：职位空缺数下降，但雇佣步伐攀升至2006年以来最高水平。
• 美国批发库存：2月环比下降0.5%，为连续第五个月下滑。
• 欧元区失业率：降至2011年以来最低水平。

1.4 国外政策

• 美联储会议纪要：显示鸽派倾向，部分委员反对4月份加息。
• 欧洲央行会议纪要：考虑进一步降息，但警惕副作用与潜在风险。

投资策略建议

• 利率债：降杠杆，关注波动性机会。
• 信用债：缩短久期，优先选择高信用评级品种。
• 可转债：杠杆助推下周市场，建议关注表现较好的品种。
• 流动性：需关注月中企业缴税和MLF到期带来的流动性干扰。
• 数据发布：下周将发布宏观经济、金融及贸易数据，可能对市场形成压力。

本周重点事件

• 外汇储备回升：3月外汇储备实现正增长，人民币汇率短期企稳。
• 国债发行：本周共发行国债1093亿，地方政府债2768亿。
• 绿色债券：国内首单非金融企业绿色债券成功发行。
• 城投债发行：一季度城投债发行规模超6500亿，主要用于土地开发、房地产和基建。
• 评级调整：5家主体评级调高，48只债项评级调低。

附图与表格

• 图1：银质押利率变动。

• 图2：Shibor利率变动。

• 图3：各类债券发行情况。

• 图4：国债收益率两端上行幅度较大。

• 图5：国开金融债收益率整体上行。

• 图6：非国开金融债收益率平坦上行。

• 图7：地方债收益率整体上行。

• 图8：中短票收益率继续上行。

• 图9：美国债收益率全线继续下行。

• 表1：4月11日-4月17日新发行债券。

• 表2：主要信用债收益率变动表。

• 表3：5家主体评级调高。

• 表4：48只债项评级调低。

• 表5：6只债项评级调高。

• 表6：8只债项评级调低。

• 表7：主要国债期货品种周交易情况。

总结

本周债券市场整体呈现调整态势，利率债全线上涨，信用债收益率延续上行，但短融、超短融有所下行。国债期货受基本面和通胀预期压制，跌幅较大。一级市场发行规模攀升，下周预计继续发行4350亿债券。外汇储备实现正增长，人民币汇率企稳，但人民币升值压力仍存。政策方面，发改委要求企业债兑付风险排查，央行发布以SDR为报告货币的外汇储备数据，证监会调低券商风控指标。国际方面，美联储显示鸽派倾向，欧洲央行考虑进一步降息。市场情绪偏负面，建议缩短久期，关注高信用评级品种。