轻工行业2020年投资策略：寻找确定性，把握催化剂-20191203-光大证券-41页_2mb

轻工行业2020年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年轻工行业的投资策略，强调在经济下行周期中寻找确定性和催化剂驱动的投资机会。报告指出，行业整体增长进入稳定期，龙头公司通过抢占市场份额、提升市场集中度和优化产品结构等方式增强竞争力，同时关注政策变化带来的主题投资机会。

主要观点与关键信息

一、确定性投资逻辑

1. 消费轻工板块：

   • 具备逆周期属性，需求稳定，价格弹性小。
   • 重点推荐：晨光文具（办公集采政策红利）、齐心集团（数字化办公采购）、中顺洁柔（生活用纸集中度提升、浆价低位带来盈利提升）。

2. 家居板块：

   • 定制家居行业受地产后周期影响，需关注获客能力和渠道拓展。
   • 重点推荐：欧派家居、尚品宅配、江山欧派、帝欧家居，其中江山欧派和帝欧家居受益于精装修政策红利。

3. 造纸板块：

   • 机会集中在下半年，文化纸价格有望小幅上涨，包装纸受需求疲软影响，价格承压。
   • 重点推荐：太阳纸业（文化纸龙头）、山鹰纸业（包装纸龙头）。

二、催化剂投资逻辑

1. 电子烟：

   • 政策监管趋严，利好龙头，关注国家标准出台，推荐：劲嘉股份。

2. 电子票据：

   • 与区块链结合，商业模式有望在2020年落地，推荐：东港股份。

3. 5G概念股：

   • 5G手机出货量大幅增长，利好上游包装企业，推荐：裕同科技。

行业总体判断

• 2019年前三季度GDP增速下滑，预计2020年经济仍面临下行压力。
• 行业进入存量竞争阶段，龙头公司通过价格竞争和渠道优化持续提升市场占有率。
• 精装修、办公集采和政策支持是重点受益领域。

风险提示

• 地产景气下行：对家居行业造成压力。
• 汇率波动：影响出口型企业的盈利。
• 原材料价格上涨：可能对造纸行业带来成本压力。

投资建议

相关研报与资料来源

• 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年11月29日。
• 相关研报：上半年业绩承压，静待拐点出现——造纸轻工行业2019年中报总结。

投资聚焦

1. 消费轻工：逆周期属性板块

• 文具行业：集中度提升空间大，推荐晨光文具、齐心集团。
• 生活用纸行业：需求稳定，浆价下跌带来盈利提升，推荐中顺洁柔。

2. 家居行业：紧抓龙头，把握精装修红利

• 获客能力是定制家居行业竞争的核心。
• 工程渠道和家装渠道是提升市场份额的关键。
• 精装修渗透率持续提升，预计2020年将达35%，推荐江山欧派、帝欧家居。

3. 造纸行业：机会多在下半年

• 文化纸：价格有望小幅上涨，推荐太阳纸业。
• 包装纸：受需求疲软影响，价格承压，推荐山鹰纸业。

投资策略总结

本报告建议投资者在2020年关注以下两大主线：

1. 确定性投资：选择需求稳定、具备较强竞争优势的行业龙头，如晨光文具、中顺洁柔、欧派家居等。
2. 催化剂投资：关注政策变化带来的主题投资机会，如电子烟、电子票据、5G相关包装企业。

通过自上而下与自下而上的结合，优选具备高成长性、高盈利弹性和政策红利的标的，以应对经济下行周期带来的挑战。