20260301-国泰海通-【国泰海通交运|岳鑫团队】美以对伊朗军事行动,关注逆向布局时机_3页_226kb

美以对伊朗军事行动，关注逆向布局时机

核心内容概述

本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，分析美以对伊朗军事行动对交通运输行业的影响，重点关注航空、油运及快递板块的投资机会与风险因素。报告指出，当前行业处于供需改善阶段，具备良好的盈利预期，建议投资者把握逆向布局时机。

主要观点与关键信息

一、航空板块：节后票价持续上行，超级周期开启

• 春运表现良好：2026年春运期间，全社会人员流动量同比增长5.9%，其中航空同比增长6.7%，显示需求旺盛。
• 节后票价上升趋势良好：返程客流集中，客座率持续高位，叠加低基数效应，票价上升趋势继续。
• 预计Q1盈利显著改善：国际油价传导滞后两个月，预计2026Q1航司盈利将同比明显改善，或实现行业性盈利。
• 建议把握逆向布局机会：航空行业供需持续向好，开启票价盈利上行且可持续的“超级周期”，是投资重点。

二、油运板块：运价创新高，军事行动或带来灰色市场变化

• 运价持续上涨：自2025年8月起，油运运价中枢显著上升，运价弹性增大。
• 供需格局改善：中东南美原油增产与俄油制裁趋严，推动油轮产能利用率高企。
• 军事行动影响：2026年2月28日美以对伊朗发动军事行动，可能加剧油价波动，进而影响油运市场。
• 关注灰色市场变化：军事冲突可能为油运提供供需意外期权，增加合规需求并加速老旧油轮出清。
• TCE突破20万美元：中东-中国VLCC TCE（船舶单位运费）在近期突破20万美元高位，显示运价强劲。

三、快递板块：反内卷政策延续，盈利能力有望修复

• 2025年件量增长13.6%：全年件量增速前高后低，但整体保持增长。
• 单票收入中枢提升：行业深入“反内卷”，7月后单票收入有所提升。
• 2026年反内卷政策延续：预计上半年价格略降，但件量增速有望回升；下半年价格优先趋势增强。
• 看好快递龙头：具备持续优化业务结构、构建差异化竞争壁垒及海外业务增长优势的快递企业将受益。

投资建议

• 航空板块：建议把握逆向布局时机，关注行业“超级周期”带来的盈利提升。
• 油运板块：继续看好原油增产带来的长期景气，关注军事行动对灰色市场的影响。
• 快递板块：预计2026年反内卷政策将推动行业盈利能力修复，建议关注具备竞争优势的龙头公司。

风险提示

• 经济波动
• 关税政策变化
• 地缘政治风险
• 油价与汇率波动
• 安全事故风险

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