> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油运战略价值凸显，快递行业量价双升 ## 核心内容 本报告由国泰海通证券交通运输研究团队发布，重点分析航空与油运行业的投资机会，并对快递及大宗供应链领域进行展望。报告指出，2026年航空与油运行业均呈现积极态势，投资建议为“增持”。 ## 主要观点 ### 一、航空：国内客座率高企，票价上升 - **国内航空市场**：受重要会议后公商务出行恢复影响，预计国内客座率同比上升超2个百分点，票价保持上升趋势。 - **航油价格影响**：2026年Q1国内航油均价同比下降8%，预计含油票价同比上升超4%，航司毛利率将明显提升，行业有望实现盈利。 - **国际航线表现**：中东地缘冲突导致中欧航线票价大涨，有望对冲部分油价上涨压力。4月航油价格或上调，航司将加征燃油附加费，对冲效果显著。 - **供需格局**：中国航空供给进入低增阶段，需求回暖将推动供需持续向好，油价影响或小于市场担忧。 ### 二、油运：战略价值凸显，中国船队价值超预期 - **油运行业景气度**：2025年下半年已进入高景气阶段，长锦商船加强运力控制，进一步巩固行业地位。 - **灰色市场影响**：中东局势变化为灰色市场带来契机，若伊朗制裁取消，油运将进入超高景气阶段，可持续数年。 - **当前运价支撑**：霍尔木兹海峡通行受阻，中东原油供给缩减，多国释放战储，运价维持高位。战争风险、贸易紊乱与能源抢运持续支撑运价。 - **中国船队机会**：若局势持续复杂，中国船队有望展现超预期价值；若海峡恢复通航，补库抢运需求将保障高景气持续。 ### 三、物流：快递行业量价双升，大宗供应链值得关注 - **快递行业表现**：2026年1-2月，快递量同比增长7.1%，单票收入同比提升0.7%。头部企业如圆通、韵达、申通、顺丰表现不一，但整体行业呈现反内卷趋势。 - **全年展望**：预计2026年快递行业将继续维持量稳价增的格局，利好头部企业市场份额扩张。 - **大宗供应链**：在大宗商品价格波动加剧的背景下，具备产业链传导效应及细分领域护城河的公司值得关注。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持航空与油运“增持”评级。 - **行业趋势**：航空进入“超级周期”，油运战略价值凸显，快递行业量价双升。 - **风险提示**：经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。 ## 相关报告 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：春运收官航空量价双升，关注油运灰色市场变化2026.3.15 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：两会政策利好航空快递，关注油运灰色市场变化2026.03.08 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】油运：能源运输战略价值凸显，关注油运灰色市场变化2026.03.01 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：美以对伊朗军事行动，关注逆向布局时机2026.03.01 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】春运：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛2026.01.22 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：换季后量价保持双升，国际线票价同比大涨2025.11.23 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空2026年策略：中国航空“超级周期”或将开启2025.11.02 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航运2026策略：全球油矿增产开启，油轮散货景气上行2025.11.02 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】中国对美301反制，有望减缓中国船厂航企影响2025.10.17 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：出游旺盛票价上升，关注后续公商恢复2025.10.09 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】反内卷：“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块2025.07.14 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】快递2025中期策略：需求韧性持续，价格波动加剧2025.06.23 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】高速公路2025中期策略：内需主题股息确定，政策确定有望加速2025.06.16 ## 团队信息 - **分析师**：岳鑫，登记编号：S0880514030006 - **研究助理**：陈亦凡，登记编号：S0880124070025 ## 法律声明 本报告内容来自国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，仅限签约客户参考。完整报告请参见道合报告《油运战略价值凸显，快递行业量价双升》。