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油运战略价值凸显，快递行业量价双升

核心内容

本报告由国泰海通证券交通运输研究团队发布，重点分析航空与油运行业的投资机会，并对快递及大宗供应链领域进行展望。报告指出，2026年航空与油运行业均呈现积极态势，投资建议为“增持”。

主要观点

一、航空：国内客座率高企，票价上升

• 国内航空市场：受重要会议后公商务出行恢复影响，预计国内客座率同比上升超2个百分点，票价保持上升趋势。
• 航油价格影响：2026年Q1国内航油均价同比下降8%，预计含油票价同比上升超4%，航司毛利率将明显提升，行业有望实现盈利。
• 国际航线表现：中东地缘冲突导致中欧航线票价大涨，有望对冲部分油价上涨压力。4月航油价格或上调，航司将加征燃油附加费，对冲效果显著。
• 供需格局：中国航空供给进入低增阶段，需求回暖将推动供需持续向好，油价影响或小于市场担忧。

二、油运：战略价值凸显，中国船队价值超预期

• 油运行业景气度：2025年下半年已进入高景气阶段，长锦商船加强运力控制，进一步巩固行业地位。
• 灰色市场影响：中东局势变化为灰色市场带来契机，若伊朗制裁取消，油运将进入超高景气阶段，可持续数年。
• 当前运价支撑：霍尔木兹海峡通行受阻，中东原油供给缩减，多国释放战储，运价维持高位。战争风险、贸易紊乱与能源抢运持续支撑运价。
• 中国船队机会：若局势持续复杂，中国船队有望展现超预期价值；若海峡恢复通航，补库抢运需求将保障高景气持续。

三、物流：快递行业量价双升，大宗供应链值得关注

• 快递行业表现：2026年1-2月，快递量同比增长7.1%，单票收入同比提升0.7%。头部企业如圆通、韵达、申通、顺丰表现不一，但整体行业呈现反内卷趋势。
• 全年展望：预计2026年快递行业将继续维持量稳价增的格局，利好头部企业市场份额扩张。
• 大宗供应链：在大宗商品价格波动加剧的背景下，具备产业链传导效应及细分领域护城河的公司值得关注。

关键信息

• 投资建议：维持航空与油运“增持”评级。
• 行业趋势：航空进入“超级周期”，油运战略价值凸显，快递行业量价双升。
• 风险提示：经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。

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团队信息

• 分析师：岳鑫，登记编号：S0880514030006
• 研究助理：陈亦凡，登记编号：S0880124070025

法律声明

本报告内容来自国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，仅限签约客户参考。完整报告请参见道合报告《油运战略价值凸显，快递行业量价双升》。