20260308-国泰海通-【国泰海通交运|岳鑫团队】两会政策利好航空快递,关注油运灰色市场变化_3页_244kb

两会政策利好航空快递，关注油运灰色市场变化总结

核心内容

本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，聚焦2026年两会政策对交通运输行业的影响，特别是航空与油运板块。报告指出，政策利好将推动航空与快递行业进入盈利上行周期，同时关注油运市场因地缘政治带来的变化与潜在机会。

主要观点

一、航空：春运量价增长良好，开启“超级周期”

• 春运表现：春运前33天全社会人员流动量同比增长4.9%，其中航空同比增长6.4%，客座率同比上升超2个百分点。
• 票价与成本：国内裸票价同比增长超4%，而航油出厂均价同比下降8%，推动航司毛利率提升，盈利预期增强。
• 政策影响：两会政策提振消费与反内卷，将保障航空供需持续向好，推动票价盈利上行。
• 国际需求：鼓励入境消费与免签政策将提升国际航线需求，利好航空盈利。
• 建议关注：地缘油价波动对盈利的影响可能小于预期，建议关注逆向布局时机。

二、油运：战争风险刺激运价创记录，关注灰色市场变化

• 运价表现：中东局势导致霍尔木兹海峡停滞，中东-中国VLCC TCE飙升至48万美元，单桶原油运费高达10美元。
• 市场变化：中东原油出口大幅缩减，船东取消中东货盘，运价需求向西非、美湾等其他产油区转移。
• 盈利预期：2026Q1油轮盈利同比大增数倍，行业高景气持续。
• 灰色市场：建议关注灰色市场变化对供需的潜在影响，若市场变化显著增加合规需求，将加速老旧油轮出清，对行业景气产生持续影响。
• 长逻辑：继续看好原油增产主导的超级牛市长逻辑。

三、两会政策对交运行业的利好

• 航空：政策推动供需改善，提振消费，助力票价盈利上行。
• 快递：反内卷政策将缓解低价竞争，改善行业盈利能力，利好头部企业份额扩张。
• 跨境物流：鼓励跨境电商与海外仓模式发展，推动行业规范化与持续增长。

关键信息

• 2026Q1盈利预期：航空含油票价同比增长超4%，航油成本下降，毛利率提升；油运盈利大增数倍。
• 地缘政治影响：中东局势影响油运市场，但实际影响可能小于预期。
• 行业趋势：航空进入“超级周期”，油运受益于产能利用率高企与灰色市场变化。
• 政策导向：两会政策支持消费与反内卷，对航空、快递及跨境物流行业形成利好。
• 建议关注：航空头部企业、油运市场变化、跨境物流与海外仓相关标的。

投资建议

• 航空板块：建议关注“超级周期”开启带来的盈利增长机会，以及地缘油价波动下的逆向布局时机。
• 油运板块：继续看好原油增产带来的行业高景气，重点关注灰色市场变化对供需的潜在影响。
• 快递与跨境物流：反内卷政策将改善行业盈利，建议关注头部企业及海外仓核心标的。

风险提示

• 经济波动：可能影响整体需求。
• 关税政策：对跨境物流与油运市场造成不确定性。
• 地缘形势：中东局势可能持续影响油运市场。
• 油价与汇率波动：对航司及油运企业盈利产生影响。
• 安全事故：可能对航空与航运行业造成冲击。

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