> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两会政策利好航空快递，关注油运灰色市场变化总结 ## 核心内容 本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，聚焦2026年两会政策对交通运输行业的影响，特别是航空与油运板块。报告指出，政策利好将推动航空与快递行业进入盈利上行周期，同时关注油运市场因地缘政治带来的变化与潜在机会。 ## 主要观点 ### 一、航空：春运量价增长良好，开启“超级周期” - **春运表现**：春运前33天全社会人员流动量同比增长4.9%，其中航空同比增长6.4%，客座率同比上升超2个百分点。 - **票价与成本**：国内裸票价同比增长超4%，而航油出厂均价同比下降8%，推动航司毛利率提升，盈利预期增强。 - **政策影响**：两会政策提振消费与反内卷，将保障航空供需持续向好，推动票价盈利上行。 - **国际需求**：鼓励入境消费与免签政策将提升国际航线需求，利好航空盈利。 - **建议关注**：地缘油价波动对盈利的影响可能小于预期，建议关注逆向布局时机。 ### 二、油运：战争风险刺激运价创记录，关注灰色市场变化 - **运价表现**：中东局势导致霍尔木兹海峡停滞，中东-中国VLCC TCE飙升至48万美元，单桶原油运费高达10美元。 - **市场变化**：中东原油出口大幅缩减，船东取消中东货盘，运价需求向西非、美湾等其他产油区转移。 - **盈利预期**：2026Q1油轮盈利同比大增数倍，行业高景气持续。 - **灰色市场**：建议关注灰色市场变化对供需的潜在影响，若市场变化显著增加合规需求，将加速老旧油轮出清，对行业景气产生持续影响。 - **长逻辑**：继续看好原油增产主导的超级牛市长逻辑。 ### 三、两会政策对交运行业的利好 - **航空**：政策推动供需改善，提振消费，助力票价盈利上行。 - **快递**：反内卷政策将缓解低价竞争，改善行业盈利能力，利好头部企业份额扩张。 - **跨境物流**：鼓励跨境电商与海外仓模式发展，推动行业规范化与持续增长。 ## 关键信息 - **2026Q1盈利预期**：航空含油票价同比增长超4%，航油成本下降，毛利率提升；油运盈利大增数倍。 - **地缘政治影响**：中东局势影响油运市场，但实际影响可能小于预期。 - **行业趋势**：航空进入“超级周期”，油运受益于产能利用率高企与灰色市场变化。 - **政策导向**：两会政策支持消费与反内卷，对航空、快递及跨境物流行业形成利好。 - **建议关注**：航空头部企业、油运市场变化、跨境物流与海外仓相关标的。 ## 投资建议 - **航空板块**：建议关注“超级周期”开启带来的盈利增长机会，以及地缘油价波动下的逆向布局时机。 - **油运板块**：继续看好原油增产带来的行业高景气，重点关注灰色市场变化对供需的潜在影响。 - **快递与跨境物流**：反内卷政策将改善行业盈利，建议关注头部企业及海外仓核心标的。 ## 风险提示 - **经济波动**：可能影响整体需求。 - **关税政策**：对跨境物流与油运市场造成不确定性。 - **地缘形势**：中东局势可能持续影响油运市场。 - **油价与汇率波动**：对航司及油运企业盈利产生影响。 - **安全事故**：可能对航空与航运行业造成冲击。 ## 相关报告 - 【国泰海通交运|岳鑫团队】油运：能源运输战略价值凸显，关注油运灰色市场变化（2026.03.01） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：美以对伊朗军事行动，关注逆向布局时机（2026.03.01） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：春运启动票价向好，油运运价维持高位（2026.02.08） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】周观察：春运客流持续增长，油运盈利Q1大增（2026.02.01） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】春运：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛（2026.01.22） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：换季后量价保持双升，国际线票价同比大涨（2025.11.23） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空2026年策略：中国航空“超级周期”或将开启（2025.11.02） - 【国泰海通交通|岳鑫团队】航运2026策略：全球油矿增产开启，油轮散货景气上行（2025.11.02） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】中国对美301反制，有望减缓中国船厂航企影响（2025.10.17） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】航空：出游旺盛票价上升，关注后续公商恢复（2025.10.09） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】反内卷：“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块（2025.07.14） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】快递2025中期策略：需求韧性持续，价格波动加剧（2025.06.23） - 【国泰海通交运|岳鑫团队】高速公路2025中期策略：内需主题股息确定，政策确定有望加速（2025.06.16）