20180716-信达证券-汽车行业_上汽集团_新泉股份_5页_470kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，聚焦汽车行业，重点推荐了**上汽集团（600104）与新泉股份（603179）**两家公司。报告分析了当前行业趋势，结合政策导向与市场动态，对两家公司的投资价值进行了深入探讨，并给出了相应的投资评级和风险提示。

行业背景与政策驱动

本周行业要点

• 特斯拉正式进入中国：特斯拉与上海市签署协议，将在临港建设超级工厂，规划年产量达50万辆纯电动整车。
• 政策推动新能源汽车发展：
  • 交通部发布《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》，提出到2020年底城市公交、出租车及城市配送等领域新能源车保有量达60万辆。
  • 上海发布《上海市清洁空气行动计划（2018-2022年）》，要求2018-2020年新能源汽车推广数量不低于4.3万辆、5万辆、6万辆，并计划新增、更新公务用车中新能源车比例超过80%。
• 智能网联汽车合作：奥迪与华为签署合作备忘录，推动自动驾驶与数字化服务发展。

推荐公司分析

上汽集团（600104）

核心推荐理由

1. 行业龙头地位稳固：公司是国内汽车行业绝对龙头，覆盖整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链。
2. 自主与合资协同发展：荣威/MG、大通等自主板块崛起，上汽大众、上汽通用等合资板块稳定增长，保障企业业绩。
3. 零部件业务全球扩张：华域汽车整合江森全球内饰业务，向全球零部件巨头迈进。
4. 盈利结构优化与转型服务：自主业务改善盈利，分时租赁、车享、金融等新兴业务带来新增长点。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备成长潜力，受中美贸易战及股比放开影响，股价调整后更具吸引力。

风险提示

• 汽车市场增速大幅回落；
• 新兴业务拓展不及预期；
• 产业政策实施进度超出预期。

新泉股份（603179）

核心推荐理由

1. 深耕汽车饰件，商乘并举：公司为国内中重卡仪表板市场龙头，积极拓展乘用车市场，布局内外饰件。
2. 可转债项目推进，产能扩张：常州、长沙等地基地建设持续推进，提升产品供应效率。
3. 绑定强自主车企，业绩增长明确：为吉利、上汽等强势自主车企提供内饰件，同时切入广菲克等合资体系。
4. 饰件市场需求平稳：受益于自主崛起和商用车市场稳定增长，公司市场前景广阔。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为40亿元、52亿元、66亿元；归属母公司净利润分别为3.4亿元、4.6亿元、6.2亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司作为细分龙头，有望在自主崛起趋势中实现快速成长。

风险提示

• 汽车市场增速放缓；
• 下游客户新产品销量不及预期。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具备深厚行业研究背景。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，有7年汽车行业战略研究与市场分析经验，曾服务于上汽集团、吉利汽车等企业。

投资建议评级说明

本报告以沪深300指数为基准，评估周期为报告发布后6个月内。

风险提示总结

• 市场风险：汽车市场增速可能低于预期。
• 政策风险：产业政策变化可能影响行业发展。
• 业务风险：新兴业务拓展可能不及预期。
• 投资风险：本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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