2020年新能源行业投资策略—能源迭代，_车换芯_43页_2mb

新能源行业2020年投资策略总结

核心内容

本报告主要围绕新能源汽车和新能源发电两大领域，分析了2019年的行业状况，并展望了2020年的发展趋势和投资机会。

主要观点

新能源汽车：战略产业，将迎来反转

• 2019年回顾：补贴大幅退坡导致行业盈利承压，但行业向头部企业集中，技术、产品和资金实力较强的公司占据主导地位。
• 2020年展望：
  • 国家继续支持新能源汽车产业，长续航里程乘用车为主要趋势。
  • 高镍三元动力电池和湿法隔膜技术路线确定，将推动行业长期增长。
  • 上游资源价格有望企稳反弹，行业盈利空间逐步打开。
  • 特斯拉国产化将带来产业链升级，提升行业竞争力。
  • 充电运营盈利能力提升，随着新能源汽车保有量上升，充电基础设施的建设将加速。
  • 燃料电池汽车商业化进程加快，未来有望成为重要发展方向。

新能源发电：抢装与平价

• 新能源电力平价主旋律：随着补贴退坡，新能源电力将逐步实现平价上网，成长空间打开。
• 风电抢装潮来袭：2020年风电装机量有望创新高，特别是红色预警区域有望退出，风电消纳能力提升。
• 海上风电快速增长：我国海上风电资源丰富，项目吸引力增强，成为风电发展的重要方向。
• 光伏技术升级，走向平价：国内光伏技术和产业化全球领先，技术进步如HJT技术、大硅片等推动行业向平价迈进，出口市场广阔。

关键信息

行业现状与趋势

• 新能源汽车：2019年新能源汽车销量同比增长53%，但第三季度销量环比下降31%，盈利承压。2020年预计销量将迎反转，全年目标有望实现。
• 动力电池：高镍三元电池和湿法隔膜成为主流，宁德时代、比亚迪、国轩高科等企业占据市场份额前列。
• 上游资源：钴、锂等资源价格触底，未来有望企稳反弹。
• 充电运营：随着新能源汽车保有量上升，充电桩数量和运营能力显著提升，盈利改善明显。
• 燃料电池：燃料电池汽车产量大幅增长，预计未来商业化进程将加快。

新能源发电

• 风电：弃风率持续下降，特高压建设改善了风电消纳能力，特别是内蒙古、吉林、甘肃和新疆等地区。
• 光伏：国内光伏技术领先，全球市场拓展能力强，技术升级将推动行业平价上网。
• 特高压建设：特高压线路加快，成为新能源输出的重要通道，有效提升新能源消纳能力。

推荐公司

新能源汽车产业链

• 宁德时代
• 欣旺达
• 恩捷股份
• 星源材质
• 当升科技
• 国轩高科
• 华友钴业
• 寒锐钴业
• 天齐锂业
• 赣锋锂业

新能源发电

• 明阳智能
• 金风科技
• 禾望电气
• 天顺风能
• 中材科技
• 通威股份
• 隆基股份
• 中环股份
• 捷佳伟创

风险提示

• 新能源鼓励政策落实力度不及预期
• 行业政策变化
• 技术进展缓慢
• 成本下降不明显
• 特高压电网建设进度不及预期
• 新能源汽车市场接受度不及预期
• 充电网建设滞后
• 光伏海外市场波动

图表目录

• 图表1：新能源汽车补贴标准
• 图表2：新能源乘用车补贴标准
• 图表3：新能源车各季度销量
• 图表4：新能源车各季度销量占比
• 图表5：新能源乘用车月销量
• 图表6：新能源车产业链28家相关公司
• 图表7：28家新能源车公司总营收
• 图表8：28家新能源车公司扣非后归母利润
• 图表9：各细分板块2019Q3营收情况
• 图表10：各细分板块2019Q3扣非后归母净利润
• 图表11：我国新能源车年销量
• 图表12：2018年全球新能源乘用车市场格局
• 图表13：不同续航里程纯电动乘用车产量
• 图表14：不同续航里程纯电动乘用车占比
• 图表15：新能源乘用车单车平均带电量
• 图表16：动力电池装机量
• 图表17：不同类型动力电池占比
• 图表18：三元动力电池市场渗透率假设
• 图表19：动力电池需要量预测
• 图表20：2019前三季度动力电池市场份额
• 图表21：宁德时代市场份额
• 图表22：2018年全球动力电池出货量前十
• 图表23：三元(NCM)正极材料出货量
• 图表24：磷酸铁锂正极材料出货量
• 图表25：续航超过500公里车型
• 图表26：干法隔膜出货量
• 图表27：湿法隔膜出货量
• 图表28：2019H1湿法隔膜行业前五
• 图表29：钴产业链
• 图表30：全球钴资源分布
• 图表31：钴金属市场价
• 图表32：碳酸锂价格
• 图表33：特斯拉年交付量
• 图表34：18年美国市场新能源车销量前十
• 图表35：特斯拉上海工厂建设进度
• 图表36：充电桩保有量
• 图表37：充电桩年新建量
• 图表38：公共充电桩运营市场格局
• 图表39：我国燃料电池汽车产量
• 图表40：燃料电池汽车主要应用领域
• 图表41：全国风电平均利用小时数及弃风率
• 图表42：全国及三北地区弃风率
• 图表43：我国风电历年红色、橙色预警区域逐年改善
• 图表44：能源局关于需加快推进的输变电重大工程情况表
• 图表45：2018年特高压线路输送电量情况
• 图表46：近年特高压线路输送电量增长情况
• 图表47：内蒙古风光消纳受益于特高压外送通道建设
• 图表48：扎鲁特投运后东北电网网架结构图
• 图表49：扎鲁特换流站近区风电装机情况
• 图表50：2019年甘肃风电利用小时数逐步改善
• 图表51：2019年新疆风电利用小时数逐步改善
• 图表52：特高压配套及相关新能源项目丰富
• 图表53：历年风电电价标准
• 图表54：风电存量项目
• 图表55：风电大基地项目
• 图表56：季度公开招标量
• 图表57：月度风机投标价格
• 图表58：风电环节扩产限制及周期
• 图表59：2018年中国海上新增装机容量
• 图表60：中国风电整机企业海上累计装机容量
• 图表61：中国风电海上不同机组累计装机容量
• 图表62：海上风电收益率测算
• 图表63：国内海上风电核准情况
• 图表64：国内海上风电核准占比
• 图表65：各省海上风电项目平准化电力成本范围预测
• 图表66：2019年光伏政策一览
• 图表67：我国光伏年度装机容量及预测
• 图表68：硅料价格走势
• 图表69：硅片价格走势
• 图表70：电池片价格走势
• 图表71：组件价格走势
• 图表72：全球光伏产能预测
• 图表73：光伏产品出口情况
• 图表74：2018年上半年光伏组件出口各国占比
• 图表75：2019年上半年光伏组件出口各国占比
• 图表76：全球光伏装机量及预测
• 图表77：新兴市场光伏装机预测
• 图表78：光伏产品转换效率记录
• 图表79：国内HJT产能布局
• 图表80：HJT设备投资分解
• 图表81：电池片功率及转换效率
• 图表82：重点推荐公司盈利预测