【债券月报】9月债券月报：政策扰动增加，交易审慎、配置积极-240902-华创证券-31页_3mb

9月债券月报：政策扰动与市场策略分析

一、基本面焦点

• 财政政策：9月国债发行提速，四季度额度紧张，关注是否增发国债。
• 房地产：“金九”销售表现存疑，因“517”新政效应递减。政策加码可能性上升，方向包括财政资金支持收储、降存量房贷利率、限购放松等。
• 货币环境：汇率约束缓和，总量宽松空间打开，但政策落地时间不明。

二、央行操作

• 国债买卖：央行8月买短卖长，净投放1000亿基础货币，调整期限结构。
• 临时隔夜正回购：资金价格接近操作利率下限，月末资金预期改善后关注回购落地。

三、机构行为

• 供给：9月政府债券净融资预计12万亿，进度创新高。
• 需求：银行理财资金季节性回表，基金负债修复待观察。
• 供需：债市供需指数回升至32%，但仍偏低，宽信用政策或扰动市场。

四、债市策略与展望

• 利率债：配置优先利率债和短期信用债，关注降息落地前的21%前低。
• 信用债：跟踪基金净值、理财规模判断赎回压力，优先短端配置。
• 存单：预计1年期国股行存单震荡于19%-21%，提价压力有限。

风险提示

流动性超预期收紧、宽信用政策持续发力。

称述：本报告信息源自公开数据和专业分析，仅供投资者参考，实际决策需结合自身情况。