20201019-天风证券-国联股份-603613.SH-环比加速增长_产业链话语权持续提升_3页_715kb

国联股份（603613）总结

核心内容

国联股份在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达100.32亿元，同比增长142%；净利润为1.79亿元，同比增长81.28%。公司Q3单季收入同比增长156%，归母净利润增长93%，环比上半年进一步提速，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩超预期增长：公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措，有效应对疫情带来的挑战，推动了交易量的快速增长。
• 毛利率稳定，中长期有望提升：Q3毛利率与H1基本保持稳定，中长期来看，随着公司业务的进一步拓展和平台优化，毛利率有望稳中有升。
• 经营性现金流大幅增长：公司前三季度经营性现金流净流入3.7亿元，同比增长28.5倍，显示出良好的资金运营能力。期末应付票据及应付账款增长2.8倍，合同负债和预收款项合计增长131%，表明公司交易规模持续扩大。
• 费用投入加大：销售、管理和研发费用分别同比增长25%、30%和58%，尤其是研发和销售费用的增长，表明公司加大了市场开拓和平台、科技、数据方面的投入，以提升核心竞争力。
• 定增提升竞争力：公司于10月10日获得非公开发行股票的核准批文，定增将支持其“平台、科技、数据”产业互联网发展战略，增强资金实力和资产负债结构，为长期发展提供保障。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：128元。
• 当前价格：94.9元。
• 行业：传媒/互联网传媒。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 商品价格波动：对盈利能力造成影响。
• 品类扩张不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。

财务预测摘要

财务结构

投资建议摘要

• 维持“买入”评级。
• 预计公司2020/2021年收入分别为157.44亿元和257.67亿元，净利润分别为2.76亿元和4.39亿元。
• 公司作为产业互联网龙头，具有较大的增长空间和较高的成长性。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响下游需求。
• 商品价格波动可能对盈利产生影响。
• 品类扩张可能不及预期，影响公司未来增长潜力。