20230421-开源证券-北交所策略专题报告_于_隐形冠军_前夜_待_专精特新_花开_26页_2mb

北交所策略专题报告总结

1 中小企业发展现状

中小企业是国民经济发展的重要力量，贡献了超过50%的税收、60%的GDP、70%的技术创新以及90%的企业数量。然而，我国中小企业整体景气度偏低，尤其在关键元器件和材料领域，国产替代任务重。2022年集成电路出口仅为进口的37%，大型科研仪器的进口率高达706%。为此，工信部提出“专精特新”中小企业培育政策，构建包含创新型中小企业、“专精特新”中小企业和“小巨人”企业的梯度培育体系。截至2022年，专精特新“小巨人”企业累计认定8997家，其中90%以上集中在制造业领域，展现出补链强链、行业高占比等特征。

2 北交所与新三板的资本市场支持

北交所及新三板为“专精特新”中小企业提供了重要融资渠道。截至2023年4月，北交所有186家上市公司，其中“小巨人”企业占比41%；新三板共有6548家企业，其中“小巨人”企业占比11%。许多“专精特新”企业通过新三板进行早期融资后再转板上市，如润丰股份、欧晶科技、高测股份和吉林碳谷等，实现了市值的显著提升。此外，香港联交所于2023年推出“18C”特专科技公司上市机制，进一步拓宽了中小企业融资途径。

3 国际经验借鉴

德国是“隐形冠军”企业的典范，占全球总数的47.8%，主要集中于工业领域。其成功经验包括建立行业协会和推广职业教育。日本倾向于“政产学研”协同，德国强调职业教育，美国则通过完善产权立法和金融市场支持中小企业发展。贺利氏与安捷伦作为典型案例，分别展示了持续技术创新和全价值链扩张策略的重要性。

4 风险提示

报告指出，宏观经济波动、流动性风险及政策效果不达预期是影响“专精特新”企业发展的重要因素。

5 政策建议

• 丰富机构数量及职能：建议政府设立专门组织机构，增强上下游产业链信任。
• 推动产学研合作兼并计划推动“人才+研发”发展，加强职业教育和知识产权保护。
• 推动企业数字化转型，加快“先进智造”进程。