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石头科技（688169）2020年报&2021年一季报总结

核心内容

石头科技在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于自主品牌崛起和海外业务拓展。公司整体盈利能力持续提升，产品结构不断优化，同时在科技属性和研发投入方面加大投入，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2020年公司实现营业总收入45.3亿元，同比增长7.7%；归母净利润13.7亿元，同比增长74.9%。2021年第一季度实现营业总收入11.1亿元，同比增长82%；归母净利润3.15亿元，同比增长150.8%。

• 自主品牌占比提升：
  2020年公司自主品牌销售收入占比达到90.72%，显著高于定制产品，有助于公司长期发展。

• 海外业务增长迅速：
  海外业务在2020年实现营收18.7亿元，同比增长221.33%。Q4海外业务持续增长，全球市占率逐步提高，公司产品力提升及主要购物节推动销售增长。

• 产品结构升级：
  公司通过高定价新品的推出，推动产品均价上涨，同时毛利率同比提升15.2%，盈利能力显著增强。

• 科技属性增强：
  公司专注于技术研发与创新，产品矩阵逐步多元化，包括手持吸尘器及商用机器人，其中商用机器人已进入量产阶段，未来有望成为新的增长点。

• 研发投入加大：
  研发费用持续增长，2021年预计达到416百万元，显示公司对技术创新的重视。

• 盈利预测上调：
  鉴于公司良好的业绩表现及增长潜力，分析师上调2021-2023年EPS预测至27.5/36.9/48.3元，对应PE分别为50/38/29倍。目标价上调至1460元，对应2021年53倍PE，维持“强推”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品拓展不及预期
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数沪深300 20%以上
• 目标价：1460元（当前价：1386.2元）
• 分析师：秦一超（华创证券研究所）

公司基本数据

• 总股本：6,667万股
• 已上市流通股：4,076万股
• 总市值：711.47亿元
• 流通市值：434.99亿元
• 资产负债率：13.8%
• 每股净资产：99.3元

相关研究报告

• 《石头科技（688169）2020年半年报点评：自主品牌释放势能，盈利能力提振明显》（2020-08-31）
• 《石头科技（688169）2020年三季报点评：自主品牌持续亮眼，业绩高增再超预期》（2020-10-30）
• 《石头科技（688169）2020年业绩预告点评：产品结构持续优化，业绩表现延续高增》（2021-01-28）

团队介绍

• 组长、高级研究员：秦一超，浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验
• 助理研究员：田思琦，上海国家会计学院会计硕士

华创证券机构销售通讯录

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