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报告摘要

掘金：谁在疫情中增加Capex

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，旨在分析2020年疫情背景下，哪些行业和个股通过增加资本支出（Capex）并提升盈利能力，为未来发展蓄力。报告指出，尽管疫情带来了不确定性，但部分企业逆势加大投资，显示出对未来需求复苏的乐观预期。新增产能将助力价格上涨，从而推动业绩增长和企业价值提升。

主要观点

Capex与盈利指标：资本支出/（折旧+摊销）反映企业的长期发展投资，ROE和ROIC则衡量投资的收益转化效率。Capex增加且盈利指标（ROE、ROIC）持续提升，表明企业具备较强的发展潜力和盈利能力。
行业表现：2020年Capex增加且盈利能力提升的行业包括农业、公用事业、电子、轻工制造、电气设备、医药生物、有色金属和机械设备。其中，农业、公用和电子行业Capex涨幅最大。
个股筛选：通过筛选标准（Capex中报及年报均环比增加且高于行业，ROE和ROIC近3年连续提升且20年处于前10%），共选出17只股票，涵盖多个行业。

关键信息

1.1 一级行业分析

申万一级行业名称	资本支出/折旧摊销（2018-2020）	ROE（2018-2020）	ROIC（2018-2020）
农林牧渔	2.76 → 6.05 → 2.55	4.17 → 15.56 → 17.03	2.57 → 9.87 → 12.67
公用事业	1.58 → 1.60 → 1.87	6.62 → 6.53 → 8.07	2.36 → 2.57 → 2.96
电子	2.90 → 2.24 → 2.46	7.35 → 8.20 → 8.79	4.51 → 5.32 → 5.84
轻工制造	2.40 → 1.94 → 2.02	5.49 → 6.20 → 8.99	3.21 → 3.67 → 5.69
电气设备	2.44 → 2.40 → 2.44	3.32 → 5.28 → 8.28	2.16 → 3.35 → 5.32
医药生物	2.53 → 2.29 → 2.32	9.23 → 8.20 → 9.42	6.48 → 6.64 → 6.71
有色金属	1.65 → 1.62 → 1.64	3.86 → 1.98 → 5.79	1.89 → 2.83 → 4.20
机械设备	1.71 → 1.64 → 1.65	4.31 → 4.85 → 8.44	2.74 → 3.21 → 5.84

1.2 二级行业分析

申万一级行业	申万二级行业	Capex（2018-2020）	ROE（2018-2020）	ROIC（2018-2020）
农林牧渔	饲料	4.01 → 4.94 → 7.48	8.75 → 17.29 → 23.31	5.21 → 9.65 → 12.67
公用事业	燃气	1.86 → 1.84 → 2.60	3.10 → 2.45 → 8.65	1.46 → 2.36 → 3.41
公用事业	电力	1.30 → 1.30 → 1.56	7.39 → 7.36 → 8.49	2.36 → 2.36 → 2.91
化工	塑料	1.88 → 1.44 → 1.81	0.34 → -9.43 → 7.10	0.21 → -5.56 → 4.22
化工	化学原料	1.20 → 1.13 → 1.35	11.15 → 7.57 → 9.03	6.37 → 4.36 → 5.50
化工	化学制品	1.65 → 1.84 → 2.01	11.60 → 1.69 → 7.42	6.81 → 1.01 → 4.56
机械设备	专用设备	1.47 → 1.49 → 1.74	4.20 → 6.49 → 9.32	4.60 → 2.83 → 4.48
医药生物	医疗器械	2.79 → 2.60 → 3.20	11.94 → 13.80 → 26.29	9.06 → 10.75 → 21.53

1.3 精选股票池

股票代码	股票名称	PE-TTM	Capex（2018-2020）	ROE（2018-2020）	ROIC（2018-2020）
601012.SH	隆基股份	41	3740 → 3.2 → 1.8 → 2.1	16.7 → 24.0 → 27.3	3.9 → 5.6 → 22.5
603606.SH	东方电缆	13	139 → 2.2 → 4.7 → 5.9	10.4 → 23.4 → 33.7	3.4 → 3.9 → 17.7
002414.SZ	高德红外	51	1.1 → 1.5 → 1.7 → 2.2	4.0 → 6.4 → 25.4	3.9 → 5.6 → 22.5
300726.SZ	宏达电子	39	2.9 → 2.2 → 3.6 → 3.7	15.3 → 17.7 → 25.0	14.0 → 18.0 → 26.3
002443.SZ	金洲管道	5	1.5 → 1.3 → 1.8 → 1.8	8.7 → 11.7 → 22.0	8.0 → 10.3 → 19.8
002266.SZ	浙富控股	16	5.7 → 1.8 → 4.3 → 5.1	3.5 → 4.9 → 24.6	3.4 → 3.9 → 17.5
000589.SZ	贵州轮胎	5	0.9 → 1.1 → 1.8 → 2.7	2.6 → 3.8 → 26.5	3.0 → 3.4 → 16.7
600143.SH	金发科技	11	2.1 → 1.4 → 2.2 → 2.3	6.2 → 12.0 → 36.1	5.7 → 8.3 → 20.7
002810.SZ	山东赫达	48	2.7 → 0.9 → 2.7 → 2.8	10.3 → 18.9 → 23.8	8.5 → 15.3 → 20.2
600031.SH	三一重工	14	2572 → 0.7 → 1.2 → 1.7	21.5 → 29.5 → 30.6	21.8 → 23.5 → 23.5
601636.SH	旗滨集团	17	434 → 1.2 → 0.7 → 1.1	16.5 → 17.0 → 20.6	13.7 → 13.7 → 16.9
601975.SH	招商南油	15	111 → 0.2 → 0.2 → 0.4	10.1 → 20.8 → 26.7	7.5 → 14.4 → 18.9
002567.SZ	唐人神	12	87 → 2.9 → 2.7 → 4.3	8.8 → 10.9 → 31.7	8.1 → 9.2 → 19.1
002726.SZ	龙大肉食	12	116 → 1.6 → 2.5 → 4.6	11.6 → 15.6 → 20.0	14.7 → 18.9 → 9.9
000739.SZ	普洛药业	39	340 → 0.2 → 0.1 → 0.4	12.9 → 19.2 → 49.8	11.1 → 15.5 → 43.6
603882.SH	金域医学	31	616 → 1.3 → 0.9 → 1.3	12.9 → 19.2 → 49.8	11.1 → 15.5 → 43.6

风险提示

疫情的不确定性；
宏观经济不及预期；
历史经验不代表未来。

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