20220824-太平洋-博敏电子-603936.SH-AMB陶瓷衬底放量在即_第二成长曲线逐渐成型_5页

博敏电子（603936）总结

核心内容

博敏电子是一家专注于电子元件制造的企业，近期目标价为21.4元，较昨日收盘价（16.7元）具备一定上涨空间。公司业务涵盖PCB（印刷电路板）及创新业务领域，如AMB陶瓷衬底等，正在积极布局新能源汽车、航空航天等高增长赛道。

主要观点

• 短期业绩承压：受疫情及全球经济环境影响，2022年上半年公司营收和净利润均出现下滑，但公司通过新产能建设和创新业务布局，为未来增长奠定基础。
• 长期成长潜力显著：公司正积极拓展新能源汽车领域，提供一站式PCBA解决方案，且AMB陶瓷衬底作为新能源车功率控制模块的重要材料，具有较高的技术壁垒和市场前景。
• 产能扩张与技术优势：江苏二期智能工厂投产将增加4万平米/月的高端PCB产能，同时公司具备AMB陶瓷衬底的自研钎料技术，产品性能优异，已在航空航天领域实现量产。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年净利润分别为2.45亿、4.33亿和5.25亿，对应PE分别为34.83、19.70和16.26倍，维持买入评级。
• 投资评级说明：买入评级意味着公司未来6个月内有望跑赢大盘15%以上。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：511百万股
• 总市值/流通：8,534百万元
• 12个月最高/最低价：17.55元 / 8.20元

盈利预测与财务指标

业务布局与成长曲线

• PCB业务：公司主要面向消费电子市场，但受疫情影响，业绩表现不理想。
• 新能源车业务：公司已获得国内新能源车新势力的定点合作项目，提供三电系统相关PCB解决方案。
• AMB陶瓷衬底：公司拥有国际领先的AMB技术，产品性能优越，适配SiC器件，未来市场需求增长迅速。
• 创新业务：公司正拓展大功率模组电子联装业务，具备为新能源车客户提供设计、生产、调试的全流程服务能力。

风险提示

• 江苏博敏产能稼动率不及预期；
• 国内汽车电子化率和车载PCB推进进度不及预期；
• 新客户拓展不及预期。

投资建议

• 维持买入评级：公司有望在未来几年受益于新能源车市场增长，AMB陶瓷衬底等创新业务将推动业绩稳步提升。

证券分析师信息

• 王凌涛
  电话：021-58502206
  邮箱：wanglt@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519110001

• 沈钱
  电话：021-58502206-8008
  邮箱：shenqian@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190119110024

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