20211111-太平洋-博敏电子-603936.SH-车载_器件_电装齐头并举_产业链长度不断延伸_5页_1mb

博敏电子（603936）总结

核心内容

博敏电子是一家专注于电子元件制造的企业，近年来通过在车载PCB、HDI（高密度互连板）和解决方案等领域的布局，实现了业绩的稳步增长。公司以“PCB+元器件+解决方案”为核心，打造了电子装联一站式服务的雏形，其业务范围不断拓展，竞争优势日益增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，公司实现营业收入26.22亿元，同比增长31.38%；归母净利润2.05亿元，同比增长30.67%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长34.43%。其中第三季度表现尤为亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。

• 车载PCB布局领先：公司自2007年起便积极布局车载电子领域，专注于新能源汽车三电系统（电池、电机、电控）的智能连接方案和综合解决方案。通过收购君天恒讯，公司进一步拓展了高功率车载元件和控制模组业务，增强了在新能源车行业的竞争力。

• HDI业务持续扩张：公司自2017年起突破二阶HDI技术，实现扭亏为盈，并不断扩增产能和提升良率。随着5G手机和miniLED等新应用的兴起，HDI市场需求增长，公司有望从中受益。

• 产业链延伸：公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，不断向产业链上下游延伸，形成“PCB+元器件+解决方案”的一站式服务能力。多个子公司已纳入集团管理体系，协同发展。

• 投资评级：太平洋证券维持买入评级，预计公司未来业绩将持续增长，2020-2022年净利润分别为3.25亿、4.60亿和5.84亿，对应PE分别为23.56、16.58和13.07倍，显示出市场对其成长潜力的认可。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

预测指标

风险提示

1. 江苏博敏产能稼动率成长不及预期；
2. 国内汽车电子化率和车载PCB推进进度不及预期；
3. 新客户拓展不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座；
• 电话：(8610)88321761；
• 传真：(8610) 88321566。

重要声明

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