20171025-联讯证券-慈文传媒-002343.SZ-慈文传媒三季报点评_3Q盈利能力回升_4Q精品剧集中确认有力保障全年业绩增长_5页_799kb

慈文传媒（002343.SZ）投资分析总结

核心内容

慈文传媒（002343.SZ）于2017年10月25日发布了一份投资报告，对公司的三季报进行了点评，并给出了投资建议。分析师陈诤娴对慈文传媒的未来发展前景持积极态度，给出了“买入”评级，目标价为40元，当前价为37.2元。

主要观点

1. 三季报表现

   • 2017年前三季度公司实现主营业务收入5.62亿元，同比下降34.06%。
   • 归母净利润1.50亿元，同比增长2.42%。
   • 扣非后归母净利润1.30亿元，同比下降6.10%。
   • 每股收益为0.23元，同比增长4.35%。
   • 三季度归母净利润增长明显，主要受益于精品剧集的收入确认。

2. 盈利预测

   • 2017年、2018年、2019年营业收入预计分别为23.42亿元、28.71亿元、33.69亿元。
   • 归属母公司净利润预计分别为4.09亿元、5.36亿元、6.51亿元。
   • 每股收益预计分别为1.30元、1.71元、2.07元。
   • 对应的PE分别为28.61、21.81、17.97。

3. 盈利驱动因素

   • 四季度将确认《凉生，我们可不可以不忧伤》等多部精品剧集的收入，预计带动公司影视业务回升。
   • 2017年前三季度，由于新剧确认收入较少，导致营收下滑，但随着新剧上线，全年业绩有望回升。

4. 财务表现

   • 毛利率稳定在33.61%-34.30%之间，三费/销售收入比率持续下降，表明公司运营效率提升。
   • 销售净利率和ROE持续上升，显示公司盈利能力增强。
   • 2017年净利润增长率为40.95%，2018年为31.20%，2019年为21.36%，表明公司盈利能力稳步增长。

5. 业务拓展

   • 公司积极拓展“影游联动”业务，利用自有影视IP开发游戏项目，如《楚乔传》同名游戏。
   • 已上线9款休闲游戏，取得ISBN编号的游戏21款，另有5款正在申请中，游戏业务有望实现业绩反弹。

关键信息

• 风险提示：电视剧市场竞争加剧，游戏业务运营收入不及预期。

• 分析师简介：陈诤娴，联讯证券传媒互联网研究负责人，曾任职于凯基证券和川财证券研究所。

• 投资建议评级标准：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级标准：

  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债和股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 市场竞争加剧：影视行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 游戏业务不及预期：游戏业务的运营收入可能低于预期。

图表说明

• 图表1：公司历史PE区间，显示公司估值变化。
• 图表2：公司历史PB区间，反映公司资产价值变化。

联系方式

• 北京：周之音（010-64408926 / 13901308141 / zhouzhiyin@lsec.com）
• 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lsec.com）
• 深圳：刘啸天（15889583386 / liuxiaotian@lsec.com）

免责声明

本报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。