20221025-中国银河-依顿电子-603328.SH-盈利能力持续提升_建设智能工厂积极布局新能源PCB_4页_522kb

依顿电子（603328.SH）点评报告总结

核心内容

依顿电子在2022年前三季度展现出显著的盈利能力提升，同时积极布局新能源市场，推动业务多元化发展。公司通过建设智能工厂，进一步提升生产效率和市场竞争力。

主要观点

• 盈利能力增强：2022年前三季度公司实现营收23.14亿元，同比增长6.72%；归母净利润2.24亿元，同比增长90.49%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比增长92.28%。
• 毛利率与净利率提升：毛利率为16%，同比提高2.6个百分点，环比提高0.5个百分点；净利率为9.68%，同比提高4.25个百分点，环比提高1.47个百分点。
• 经营性现金流高增：经营活动现金净流量1.25亿元，同比增长67.78%，主要受益于销售回款增加。
• 新能源业务拓展迅速：公司成功进入国际大厂汽车PCB核心供应链，汽车板业务营收占比达46%（2022H1），并加快光伏PCB产品的上量，新能源及电源业务营收占比达15%（2022H1）。
• 智能工厂建设：公司数字化智能新工厂一期项目于2022年第一季度完成设备安装、调试和试产，第二季度开始量产。新工厂总规划产能超200万平方米/年，支持高端汽车PCB、新能源PCB及光伏PCB等产品生产，提升市场开拓能力。
• 投资建议：分析师给予“推荐”评级，预计2022-2024年公司收入分别为31.30亿元、39.30亿元、47.90亿元，对应归母净利润分别为3.07亿元、3.33亿元、3.91亿元，EPS分别为0.31元、0.33元、0.39元，对应PE分别为22X、20X、17X。
• 风险提示：包括全球经济波动、原材料价格波动、汇率风险及环保风险。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为29.08亿元，2022年预计为31.30亿元，2023年预计为39.30亿元，2024年预计为47.90亿元。
• 归母净利润：2021年为150.61亿元，2022年预计为306.82亿元，2023年预计为333.13亿元，2024年预计为390.64亿元。
• 毛利率：从2021年的13.51%提升至2022年的14.98%，预计2023年为16.79%，2024年为17.12%。
• 净利率：从2021年的5.18%提升至2022年的9.80%，预计2023年为8.48%，2024年为8.16%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.15元，2022年预计为0.31元，2023年预计为0.33元，2024年预计为0.39元。
• 市盈率（PE）：2021年为44.62X，2022年预计为21.90X，2023年预计为20.17X，2024年预计为17.20X。
• 市净率（PB）：2021年为1.99X，预计2022年为1.86X，2023年为1.71X，2024年为1.55X。
• 市销率（P/S）：2021年为2.31X，预计2022年为2.15X，2023年为1.71X，2024年为1.40X。

财务预测

业务拓展

• 汽车电子业务：公司深耕汽车板业务，2022H1汽车电子营收占比达46%，较2021年提升1个百分点，已成功供货Bosch、宏景智驾、小鹏汽车等客户。
• 新能源PCB业务：受益于光伏产业加速发展，光伏PCB产品快速上量，2022H1新能源及电源业务营收占比为15%。

智能工厂建设

• 一期项目完成：2022年第一季度完成设备安装、调试和试产，第二季度开始量产。
• 产能规划：总规划产能超过200万平方米/年，主要用于高端汽车PCB、新能源PCB、光伏PCB及大批量订单生产。
• 自动化程度高：新工厂支持大批量订单和中小批量多层订单生产，提升公司市场开拓能力。

风险提示

• 全球经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率风险
• 环保风险

评级信息

• 分析师：高峰、钱德胜
• 评级：推荐（维持评级）
• 评级标准：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

联系方式

• 分析师：高峰（010-80927671, gaofeng_yj@chinastock.com.cn）；钱德胜（021-2025-2665, qiandesheng_yj@chinastock.com.cn）
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
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