20170504-广发证券-2017年5月份医药投资策略_继续看好白马龙头_高增长低估值仍为首选_54页_2mb

医药行业2017年5月投资策略总结

核心内容

2017年5月，医药行业投资策略继续看好白马龙头，同时强调高增长低估值的个股为首选。报告分析了4月医药市场表现、政策动向、行业财务数据以及重点公司盈利预测，为投资者提供全面的行业洞察和投资建议。

主要观点

• 市场表现：2017年4月A股整体下跌2.6%，医药生物板块小幅跑赢市场，下跌1.41%。医药板块估值溢价率处于历史平均水平，且接近五年低点。
• 政策分析：
  • 医保谈判目录公布，44个产品进入谈判范围，其中18个为国产品种，26个为外企品种。
  • 医改新政继续推进，包括“两票制”实施和创新药进医保机制探索，旨在压缩药品流通环节，推动价格透明化。
  • 一致性评价政策稳步实施，相关配套政策日趋完善，部分企业如现代制药、上海医药等已处于行业领先位置。
• 行业增长：2016年及2017年一季度医药行业实现平稳较快增长，整体营收增速17.4%和17.2%，扣非净利润增速19.8%和17.0%。
• 子行业分化：
  • 化学原料药行业因环保整顿和提价，盈利表现突出。
  • 化学制剂行业面临降价压力，但部分企业通过创新和出口实现增长。
  • 中药行业整体表现较弱，但品牌OTC如云南白药、片仔癀等保持稳定增长。
  • 医疗器械行业受益于政策支持，尤其是进口替代和研发推动。

关键信息

4月市场回顾

• A股整体下跌2.57%，医药生物板块下跌1.41%，处于中等水平。
• 医药板块估值溢价率96.04%，处于历史平均水平，且为近五年低点。
• 多数省份继续推进分类采购，部分省份如四川、江苏等公布招标和挂网结果。

政策动向

• 医保谈判目录公布，44个产品进入谈判范围，探索创新药进医保新机制。
• “两票制”在多个省份推广，如福建、陕西、贵州等。
• 一致性评价政策持续实施，相关企业如恒瑞医药、亿帆医药等受益。
• 医疗器械行业政策支持进口替代和研发，推动行业发展。

重点推荐个股

• 瑞康医药：发力器械渠道，全面战略转型医院综合服务商。
• 中国医药：外延并购持续，建立全国药品器械推广体系。
• 恒瑞医药：创新药和国际化双驱动，多产品进入医保谈判目录。
• 亿帆医药：多产品进入新版医保目录，受益于医保放量。
• 丽珠集团：产品储备丰富，营销改革步入收获期。
• 人福医药：海外出口业务有望突破，多个产品进入医保。
• 长春高新：生长激素市场持续增长，新产品有望加速放量。
• 天士力：现代中药研发体系完善，生物药和化药在研产品丰富。
• 老百姓：新建门店和外延并购双轮驱动，经营业绩稳步提升。
• 通策医疗：口腔和辅助生殖医院业务拓展，开启新一轮扩张。

重点公司财务分析

• 化学原料药：2016年和2017年一季度收入增速分别为12.6%和17.7%，净利润增速分别为46.1%和23.8%。
• 化学制剂：收入增速稳定，净利润增速受招标降价影响，部分企业如恩华药业、人福医药等受益于政策避风港。
• 中药：收入增速逐年改善，品牌OTC如云南白药、片仔癀等表现稳定，不受医保控费影响。
• 生物制品：营收增长稳定，净利润增速受并表影响较大，部分企业如复星医药、华兰生物等表现较好。

5月重要事件预览

• 医保谈判目录公布，探索创新药进医保新机制。
• 各省份持续推进分类采购，部分省份完成招标采购。
• 一致性评价政策继续实施，相关企业受益。

风险提示

• 医保控费政策对部分企业造成业绩压力。
• 两票制实施可能影响药品流通环节。
• 行业竞争加剧，部分企业面临业绩下滑风险。

结论

报告建议投资者关注高增长低估值的白马龙头，同时关注创新药和国际化双驱动的企业。重点推荐瑞康医药、中国医药、恒瑞医药、亿帆医药、丽珠集团、人福医药、长春高新、天士力、老百姓和通策医疗等公司。行业整体保持稳定增长，政策支持为未来带来积极影响。