20170919-上海证券-2017年基础化工行业四季度投资策略_行业整合加速_布局真复苏+真成长_33页_2mb

2017年基础化工行业四季度投资策略总结

核心内容

2017年基础化工行业在经历了前期价格回调后，逐步企稳回升，部分细分行业景气度持续高位。环保督查和金融去杠杆加速了行业整合，推动了供需结构的改善。分析师邵锐和研究助理洪麟翔在报告中重点推荐了传统行业中的弱周期龙头及环保趋严受益标的，以及新兴行业中业绩兑现期的优质成长股。

主要观点

1. 行业景气度改善：化工品价格回调后企稳，部分行业出现回升，表明行业基本面有所改善。
2. 环保督查影响：环保政策持续深入，导致高污染行业受限，加速行业整合。
3. 周期性弱化：部分传统行业如PVC、PVA、MDI等，周期性减弱，具备较强盈利能力。
4. 新兴行业成长：新材料、精细化工等新兴行业具备增长潜力，推荐TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料等。
5. 重点推荐公司：金禾实业、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份、中泰化学、鸿达兴业、康得新、回天新材等。

传统行业关注点

弱周期龙头

• 金禾实业：甜味剂龙头，预计2017年营收和净利润增速显著，PE和PB均较低，投资评级为增持。
• 皖维高新：PVA龙头，受益于行业整合，业绩持续增长，投资评级为增持。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，技术领先，环保投入较大，投资评级为增持。
• 黑猫股份：炭黑龙头，受益于炭黑价格上涨，投资评级为增持。
• 中泰化学：PVC龙头，受益于环保政策及需求回升，投资评级为增持。
• 鸿达兴业：PVC+土壤修复，业绩增长显著，投资评级为增持。
• 回天新材：胶粘剂龙头，客户结构优化，投资评级为增持。
• 康得新：光学膜龙头，业务持续高增长，投资评级为增持。

环保趋严受益行业

• PVC行业：价格中枢上移，需求持续增长，重点推荐中泰化学。
• PVA行业：低端产能持续退出，行业集中度提升，重点推荐皖维高新。
• 胶粘剂行业：下游需求回升，国内龙头成长空间大，重点推荐回天新材。
• 染料行业：环保督查加速整合，重点推荐浙江龙盛和闰土股份。
• 高倍甜味剂行业：三氯蔗糖和安赛蜜需求增长，重点推荐金禾实业。

新兴行业布局

优质成长股

• 飞凯材料：半导体+显示材料龙头，重点推荐。
• 雅本化学：农药、医药中间体龙头，建议关注。
• 赞宇科技：表面活性剂龙头，建议关注。
• 回天新材：胶粘剂龙头，建议关注。
• 新纶科技：功能材料龙头，建议关注。
• 鼎龙股份：打印耗材龙头，建议关注。
• 康得新：光学膜龙头，建议关注。
• 联化科技：农药、医药中间体龙头，建议关注。

风险提示

1. 原油价格波动：可能影响化工品成本。
2. 下游需求不振：可能对行业增长造成压力。
3. 安全事故及环保事故：可能对行业造成冲击。

重点公司推荐摘要

数据支持

• 化工行业营业收入和利润总额增速在2017年有所回升。
• PVC、PVA等细分行业因环保政策和供需结构改善，前景良好。
• 胶粘剂、染料、高倍甜味剂等受环保督查影响，行业集中度提升。
• 多个公司因环保和产能扩张，业绩预期良好。

总结

2017年基础化工行业在环保政策和供需结构改善的双重推动下，迎来了新的发展机遇。传统行业中的弱周期龙头和环保趋严受益标的表现突出，新兴行业中的高成长股也具备较强的布局价值。重点推荐的公司如金禾实业、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份、中泰化学、鸿达兴业、回天新材和康得新，均展现出良好的盈利能力和增长前景。