新能源行业光伏系列报告之（十一）：补贴温和下降，竞价制度加速平价进程-20171224-招商证券-32页-2mb

光伏行业2018年发展分析总结

核心内容

本报告分析了2018年光伏行业的发展趋势，重点包括补贴政策调整、装机需求增长、竞价机制推广以及技术进步对成本下降的影响。整体来看，光伏行业在2018年将保持平稳增长，同时逐步向平价上网迈进。

主要观点

1. 补贴温和下降，行业整体回报率维持高位

   • 2017年12月，发改委发布2018年光伏电价政策，地面电站补贴下调0.1元/kWh，分布式下调0.05元/kWh，扶贫项目补贴不变。
   • 补贴下降幅度低于预期，分布式IRR下降幅度为2.6%-4.3%，地面电站IRR下降幅度为5.2%-7.7%。
   • 系统成本的下降能够有效抵消补贴下降带来的IRR下降，维持行业整体回报率高位。

2. 2018年装机需求持续增长

   • 2017年国内光伏装机量远超预期，预计2018年国内装机量将达40-50GW，全球将有13个国家年装机量超过1GW。
   • 全球光伏装机量预计2018年达到522GW，2019年达637GW，中国、印度等国家仍是主要增长动力。

3. 竞价机制推动平价上网进程

   • 竞价机制加快了补贴退出速度，促进行业向平价发展。德国、日本、印度等国家已开始或即将实行竞价机制。
   • 中国通过“领跑者计划”和竞价制度推动平价上网，预计2020年实现平价上网，行业进入稳态。

4. 技术进步推动成本持续下降

   • PERC技术等新技术显著提升效率，降低系统成本。
   • 高效电池片将成为主流，技术进步将带来成本进一步下降。

关键信息

补贴政策调整

• 地面电站：补贴下调0.1元/kWh，IRR下降5.2%-7.7%。
• 分布式：补贴下调0.05元/kWh，IRR下降2.6%-4.3%。
• 扶贫项目：补贴保持不变，IRR维持高位。

装机需求预测

• 国内：预计2018年装机量达40-50GW，全球装机量预计达522GW。
• 全球市场：2018年全球将有13个国家年装机量超过1GW，较2017年有显著增长。

竞价机制

• 竞价机制已在全球多个国家实施，包括德国、日本、印度、中国等。
• 竞价机制有助于平衡补贴与成本下降，推动行业向平价发展。

技术进步

• PERC技术：提高效率1%以上，2018年将成为标配。
• 其他技术：包括黑硅、MWT、HIT、IBC等，将推动成本持续下降。
• 高效组件：对BOS成本有显著节省，非硅成本下降明显。

重点公司推荐

• 强烈推荐：隆基股份、通威股份、晶盛机电、阳光电源、林洋能源。
• 审慎推荐：正泰电器。
• 未有评级：太阳能、保利协鑫能源。

风险提示

• 电网对新政策执行力度不够。
• 2017年装机透支程度较大。

图表目录

• 图1：中国及全球累计光伏装机量（GW）
• 图2：中国光伏累计装机结构
• 图3：系统成本下降
• 图4：中国用户侧电价情况（元/kWh）
• 图5：全球光伏需求（分地区）（GW）
• 图6：全球光伏装机需求预测（GW）
• 图7：美国LCOE降低，提前完成2020年Sunshot计划目标
• 图8：美国光伏装机量（截至2017Q3）
• 图9：美国光伏装机预测（MW）
• 图10：美国设备价格（$/W）
• 图11：日本光伏装机预测（MW）
• 图12：德国光伏装机预测（MW）
• 图13：印度光伏装机预测（MW）
• 图14：印度屋顶光伏装机量（MW）
• 图15：拉丁美洲光伏装机预测（GW）
• 图16：拉美各国未来光伏市场需求例预测
• 图17：光伏产业链
• 图18：光伏产业链各环节成本下降路径
• 图19：组件价格下降速度（美元/瓦）
• 图20：光伏度电成本快速下降，逼近水电、火电
• 图21：各国上网电价降价路线图
• 图22：德国FIT下调路线图
• 图23：德国光伏系统成本下降路径
• 图24：德国光伏新增装机量
• 图25：日本光伏年新增装机容量
• 图26：日本新能源中，光伏占比近90%
• 图27：印度光伏项目竞标报价（卢比/kWh）
• 图28：印度新增装机容量（GW）
• 图29：中国光伏领跑者竞价机制发展历程
• 图48：背面钝化和激光开槽是PERC电池所增加的两项工序

表格目录

• 表1：地面电站补贴下调0.1元/kWh，分布式补贴下调0.05元/kWh，扶贫补贴不变。
• 表2：不同项目类型执行的电价。
• 表3：2018年分布式光伏余电上网、全额上网、扶贫上网电价。
• 表4：分布式电价开始超越地面电价。
• 表5：补贴下降后，居民户用分布式IRR下降幅度。
• 表6：补贴下降后，工商业分布式IRR下降幅度。
• 表7：补贴下调后，地面电站IRR下降幅度。
• 表8：分布式IRR下降比例小于地面电站。
• 表9：地面电站系统成本下降约0.7元/W，可抵消补贴下降带来的IRR下降。
• 表10：分布式系统成本下降约0.25元/W，可抵消补贴下降带来的IRR下降。
• 表11：不同资源区达到相同收益时的投资下调幅度。
• 表12：指标发放情况和建设情况分析。
• 表13：全球GW级国家预测。
• 表14：美国ITC执行计划。
• 表15：主要国家光伏竞价上网政策。
• 表16：德国光伏竞价上网中标价与FiT对比。
• 表17：日本不断下调的FiT价格。
• 表18：日本新能源中，光伏占比近90%。
• 表19：光伏项目竞价情况。
• 表20：第二批领跑者项目招标情况分析。
• 表21：降低FiT和实行竞价上网政策。
• 表22：高效组件对BOS成本节省估算。
• 表23：各种晶硅电池平均转换效率预测。
• 表24：高效电池片将逐渐成为市场主流。

总结

光伏行业在2018年将面临补贴温和下降和竞价机制推广的双重影响。尽管补贴下调，但系统成本的下降将有效维持行业整体回报率。随着技术进步，特别是PERC技术的应用，光伏成本将持续下降，推动行业向平价上网发展。预计2018年全球光伏装机需求将持续增长，中国、印度等国家仍是主要增长动力。竞价机制的实施将有助于行业逐步形成稳态，未来全球市场容量有望达到300-500GW。