20230310-东吴证券-银行行业点评报告_2月金融数据点评-社融信贷回升_结构转好_4页_695kb

银行行业点评报告总结

核心内容

2023年2月金融数据整体呈现回升态势，社融规模、信贷增长及M2增速均有所改善，显示出经济复苏的积极信号。报告指出，当前金融数据超预期，有助于修复银行净息差，推动银行板块在上半年保持边际向好的趋势。

主要观点

• 社融增速触底回升：2月社融规模同比增长9.9%，较上月提高0.5个百分点，新增社融3.16万亿元，同比多增19430亿元。这主要得益于春节错位效应及经济“开门红”带来的需求回暖。
• 信贷延续高增：金融机构口径新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5800亿元，信贷余额同比增速为11.6%，较上月提高0.3个百分点。
• 信贷结构优化：企业贷款依旧强劲，同比多增3700亿元，居民贷款出现回暖，同比多增5450亿元，尤其是中长期贷款，是近一年来首次出现多增，显示居民信贷需求回升。
• M2再度高增：2月M2同比增长12.9%，较上月提高0.3个百分点，企业与居民存款均大幅增加，反映储蓄意愿依然强劲。
• 政策支持明显：政府债券净融资同比多增5416亿元，财政前置发力效果显著，有助于稳定市场预期。

关键信息

1. 社融结构分析

• 信贷支撑明显：新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元，是社融回升的主要动力。
• 表外融资改善：表外融资减少81亿元，同比少减4972亿元，显示企业开票意愿增强，但银行收票意愿不足。
• 政府债贡献突出：政府债净融资8138亿元，同比多增5416亿元，财政发力效果显著。
• 直接融资回暖：企业债券净融资3644亿元，同比多增34亿元；股票融资增加571亿元，显示信用债市场有所回暖。

2. 信贷结构变化

• 企业贷款强劲：新增企业贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元，短期贷款、中长期贷款及表内票据融资分别多增1674亿元、6048亿元、4041亿元。
• 居民贷款回暖：新增居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元，其中短期贷款和中长期贷款均出现增长，尤其是中长期贷款，反映居民消费和购房意愿有所恢复。

3. M2与存款变化

• M2同比增速提升：2月M2同比增长12.9%，较上月提高0.3个百分点，显示货币供应量增加。
• 企业与居民存款增长：企业存款同比多增1.15万亿元，居民存款同比多增1.08万亿元，显示资金流向稳定。
• 财政存款增加：财政存款同比增加4558亿元，显示财政支出力度较强。
• 非银存款减少：非银金融机构存款同比减少1.9万亿元，反映资金向银行体系集中。

投资建议

报告建议关注以下两条主线：

1. 区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行：如杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行。
2. 受益于房地产修复的优质银行：如平安银行、兴业银行，预计在房地产销售回暖的背景下，将迎来困境反转。

风险提示

• 房地产销售回暖不及预期
• 居民消费意愿不足
• 通胀超预期

附注

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
• 分析师：胡翔（S0600516110001）
• 研究助理：曹志楠（S0600121050028）
• 报告日期：2023年03月10日