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五一假期旅游市场继续承压，期待下半年板块复苏

核心内容概述

2022年五一假期期间，国内旅游市场持续受到疫情的影响，整体表现承压。全国国内旅游出游人数为1.6亿人次，同比下降30.2%，恢复至疫情前同期的66.8%；国内旅游收入为646.8亿元，同比下降42.9%，恢复至疫情前同期的44.0%。海南作为旅游热点地区，接待游客132.7万人次，同比下降55.1%，旅游总收入15.2亿元，同比下滑62.9%。然而，海南离岛免税销售额表现较好，总销售额达6.45亿元，环比节前增长38.9%，其中免税销售额增长47.8%，线上会员购业务增长27%，客单价增长31%。

与此同时，全球及国内疫情形势有所缓解，部分国家和地区逐步取消或放松入境限制，如塞尔维亚取消所有入境防疫限制，韩国恢复免签入境政策，美国撤销对89个国家的旅游限制令等。国内方面，北京及河南部分地区防疫政策收紧，影响了部分旅游和商业活动。

主要观点

免税行业

• 需求持续强劲，价格体系有望回归理性。
• 中国中免（601888.SH）具备先发优势，供应链、采购规模和议价能力突出，建议重点关注。

酒店行业

• 疫情反复扰动恢复进程，商旅需求受抑制。
• 龙头酒店集团逆势扩张，市占率有望提升。
• 推荐关注首旅酒店（600258.SH）、锦江酒店（600754.SH），建议关注华住集团-S（1179.HK）、君亭酒店（301073.SZ）。

餐饮行业

• 疫情和通胀压力下，行业盈利能力持续下行。
• 未来随着疫情边际弱化，同店收入有望恢复。
• 中长期来看，本土连锁餐饮品牌在三四线市场有较大发展空间。
• 推荐广州酒家（603043.SH）和九毛九（9922.HK），建议关注海伦司（9869.HK）、海底捞（6862.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。

景点行业

• 基本面二次触底，静待客流恢复。
• 各景区积极修炼内功，推动产品创新升级。
• 推荐宋城演艺（300144.SZ），建议关注天目湖（603136.SH）、中青旅（600138.SH）。

化妆品行业

• 行业韧性较强，长期增长空间大。
• “国潮”趋势为本土品牌带来发展机遇。
• 推荐贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH），建议关注上海家化（600315.SH）、水羊股份（300740.SZ）。

医美行业

• 市场持续扩容，竞争格局有望重塑。
• 行业监管体系日益完善，不合规企业将被出清。
• 推荐爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）。

人力资源服务行业

• 疫情加速灵活用工行业渗透，高景气持续验证。
• 龙头企业通过加大技术和服务投入，持续提升核心竞争力。
• 科锐国际（300662.SZ）在灵活用工赛道具备领先地位，建议重点关注。

关键信息

疫情动态

• 全球日均新增确诊病例环比下降5.0%，全国日均新增确诊病例环比下降53.2%。
• 上海市日均新增确诊病例环比下降54.9%，本土无症状病例环比下降54.8%。
• 3月14日，国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，优化疫情防控措施。

行业表现

• 本周中信消费者服务指数跌幅-7.46%，各子板块均呈下跌趋势。
• 餐饮板块跌幅-0.47%，人力资源服务板块跌幅-2.75%，景区板块跌幅-6.83%，酒店板块跌幅-7.28%，旅游服务板块跌幅-8.06%，旅游零售板块跌幅-10.06%。

投融资情况

• 咖啡、茶饮等新式餐饮赛道融资活跃，如“茉莉奶白”完成数千万天使轮融资，“SOBUFF八福咖啡”获得千万级人民币战略投资，“小洋侨”获得千万级人民币天使轮融资。
• 美妆赛道热度不减，“可氏利夫”完成第二轮战略融资，“Madison Reed”获得3300万美元新一轮融资。

公司动态

• 若羽臣周涨幅21.02%，位居涨幅榜首位。
• 丽人丽妆、曲江文旅、拉芳家化、丸美股份分别周涨幅3.46%、3.09%、3.00%、2.50%。
• 本周跌幅榜前五分别为众信旅游（-11.19%）、中国中免（-10.06%）、岭南控股（-9.92%）、大连圣亚（-8.92%）、宋城演艺（-8.86%）。

宏观数据

• 4月制造业PMI为47.4%，环比下降2.1pct。
• 非制造业商务活动PMI为41.9%，环比下降6.7pct，服务业受疫情影响较大。
• 3月社零总额同比下降3.5%，为2020年8月以来首次转负。
• 3月全国餐饮收入同比下降16.4%，增速较1-2月下降25.3pct。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：经济环境的不确定性可能影响消费意愿和旅游市场复苏。
2. 疫情反复：疫情的反复可能对旅游和消费行业造成持续压力。
3. 行业竞争加剧：随着市场复苏，行业竞争将更加激烈，需关注企业竞争优势和成长空间。

投资建议

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月波动介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。

公司估值