20220707-浙商证券-皖维高新-600063.SH-皖维高新点评报告_柔性生产赋能业绩_公司22H1利润延续高增长_4页_843kb

皖维高新（600063）2022年半年度业绩及投资分析总结

核心内容概述

皖维高新在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归属于上市公司股东的净利润预计为9.2亿元-9.8亿元，同比增长91.79%-104.30%。公司通过柔性生产战略和产业链一体化布局，有效应对了疫情和大宗商品价格波动带来的挑战，业绩超出市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022H1净利润大幅增长，主要得益于主营产品PVA和VAC的量价齐升，以及子公司蒙维科技的市场竞争力提升。
• 成本控制有效：公司通过精细化管理实现了降本增效，提升了整体运营效率。
• 产品价格高位运行：截至2022年6月30日，PVA和醋酸乙烯的市场价格分别达到22800元/吨和15500元/吨，行业库存水平良好。
• 盈利能力提升：电石法PVA单吨毛利在14600元以上，环比Q1增加约1500元/吨；醋酸乙烯单吨毛利8000元以上，环比Q1增加约1200元/吨。
• 战略布局清晰：公司通过资产注入和新项目投产，逐步完善“电石-醋酸乙烯-PVA-PVB树脂-PVB膜材料”一体化产业链布局，为“十四五”期间的业务扩展和盈利增长奠定基础。
• 投资评级上调：分析师上调公司2022-2024年盈利预测，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预测

财务摘要

项目进展与布局

• 皖维丽盛资产注入：已获得证监会有条件通过，注入项目包括4万吨/年PVB树脂及胶片产能。
• “十四五”规划项目：
  • 差别化聚酯项目：年产3.5万吨
  • 胶粉项目：年产2万吨
  • 新增项目包括：
    • 6万吨VAE乳液
    • 5000吨膜级PVA
    • 700万平方米偏光片
    • 700万平方米PVA光学膜

风险提示

• 原料及产品价格大幅波动
• 汇率及贸易风险
• 人才流失风险
• 环保政策风险

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司具备较强的成本控制能力和产业链一体化优势，新产品布局有望推动业绩持续增长，未来盈利能力有望进一步提升。

公司简介

皖维高新是安徽省重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业，总资产逾100亿元，年销售收入超70亿元，进出口额超1亿美元。

估值分析

• P/E：2022E为8.16倍，2023E为7.38倍，2024E为6.77倍
• P/B：2022E为2.18倍，2023E为1.99倍，2024E为1.79倍
• EV/EBITDA：2022E为6.28倍，2023E为5.49倍，2024E为4.81倍

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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