20220321-国元期货-油脂油料周报_印尼政策生变豆棕价差反弹_低库下两粕延续强势_16页_2mb

国元期货研究咨询部：2022年3月21日油脂油料市场分析总结

核心内容

一、市场走势概述

• 豆粕：主力合约价格再创新高，周涨幅达2.10%，菜粕则小幅下跌0.05%，但整体仍维持强势。
• 油脂：市场利空集中爆发，豆油主力周跌幅2.54%，棕榈油周涨幅11.14%，菜油周跌幅2.79%。
• 豆棕价差：因印尼出口政策反转，棕榈油供应紧张缓解，豆棕价差持续反弹。
• 豆菜粕差：预计差值将延续回归态势，建议逢低布局做多。
• 豆菜油差：继续回归趋势，目标区间为1000-1500元/吨。

主要观点

二、豆粕市场分析

• 国内供需：油厂榨利不佳，进口大豆到港量有限，导致压榨量偏低，下游提货积极性不高，库存持续下滑，低库支撑盘面。
• 国际影响：美豆市场题材短缺，南美大豆产量预期下调，缓解了市场对减产的担忧。
• 操作建议：建议继续持有05合约多单，豆粕运行区间4000-4400元/吨，菜粕运行区间3900-4300元/吨。

三、油脂市场分析

• 市场波动：油脂价格受印尼出口政策、俄乌局势缓和及马棕增产影响，出现分化走势。
• 棕榈油：印尼取消出口限制、提高出口关税，缓解供应紧张，棕油价格反弹，但进口利润倒挂限制后期买船。
• 豆油：受国内进口大豆及豆油抛储影响，豆油价格承压，预计震荡走弱，支撑位10000元/吨。
• 操作建议：棕油以高位运行看待，支撑位10300元/吨；豆油单边震荡走弱，关注低位支撑。

关键信息

四、现货价格

• 豆粕：沿海区域油厂主流价格在4700-5220元/吨，周环比变动-80~150元/吨。
• 油脂：豆油现货主流报价10920-11720元/吨，周环比下跌130-210元/吨；棕榈油现货报价12260-13440元/吨，周环比下跌1040-1320元/吨。

五、基差情况

• 豆粕：沿海主要地区现货基差本周均价为705-730元/吨。
• 豆油：国内沿海地区一级豆油市场基差2205+600至1180元/吨。
• 棕榈油：华北地区24度棕榈油现货参考P2205+1280元/吨，华东地区参考P2205+1600元/吨，华南地区参考P2205+1290元/吨。

六、成本及压榨利润

• 进口大豆：美湾5月CNF升贴水稳定，巴西2022年5月CNF升贴水小幅下调。
• 压榨利润：本周压榨利润稍有好转，但整体仍偏弱。

七、国外供需面

• USDA报告：全球大豆产量及期末库存下调，美国出口增加，巴西和阿根廷产量下调。
• 巴西大豆：收获进度过半，产量预期下调，出口量不及去年同期。
• 阿根廷大豆：播种面积减少，产量预期下调。
• 马来西亚棕榈油：2月库存减少，产量下降，出口量有所波动。

八、国内供需面

• 大豆进口：1-2月累计进口1394.2万吨，同比增加4%。
• 油厂开机率：本周开机率为45.27%，压榨量130.24万吨。
• 库存情况：豆粕库存增加，油脂库存下降，整体处于低位。
• 终端需求：生猪养殖利润转负，但节后豆粕短期需求有所回暖。

套利分析

九、主力合约套利

• 月间套利：油脂油料市场存在一定的套利机会，需关注价差变化。
• 品种间套利：油粕比维持弱势，豆棕价差反弹，豆菜粕差震荡，豆菜油差继续回归。

期权统计

• 豆粕期权：成交量与持仓量显示市场参与者对豆粕的多头情绪占主导。
• 棕榈油期权：成交量与持仓量反映市场对棕榈油的多头布局。

风险提示

• 豆粕：需关注美国新作种植面积预测、南美产量预期及国内需求恢复情况。
• 油脂：需关注俄乌局势、印尼出口政策及马棕产量拐点。

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重要声明

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