20220213-国元证券-21Q4公募基金代销数据解读_偏债产品需求旺盛_ToB机构代销增速亮眼_13页_1mb

偏债产品需求旺盛，ToB机构代销增速亮眼总结

核心内容

本报告主要分析了2021年第四季度（21Q4）中国公募基金市场的代销情况，指出市场持续扩张，机构代销基金规模同步增长。公募基金总规模从2015年底的8.4万亿增长至21年11月底的25.3万亿，年化复合增速超过20%。在市场结构性牛市背景下，偏股型基金规模迅速上升，带动代销机构保有规模增长。Q4股+混基金保有规模为6.46万亿，非货基金为8.33万亿，季度增速分别为4.9%和8.7%。

主要观点

• 市场扩张与机构代销增长
  公募基金市场持续扩张，代销机构的基金保有规模同步上升。21Q4股+混基金和非货基金的市占率分别保持在77%和53%左右，显示头部机构在市场中的主导地位。

• 头部机构集中度提升
  银行和互联网三方是主要代销力量，前五大机构集中度提升。在股+混基金方面，招商银行、蚂蚁、天天、工商银行、建设银行排名前三；在非货基金方面，蚂蚁、招商银行、天天、工商银行、中国银行排名前五。CR5在股+混基金和非货基金中的占比分别提升了0.7%和0.2%，市占率也有所增长。

• 三方代销增速最快
  三方代销基金规模增速显著，股+混基金和非货基金的代销规模分别增长10.3%和16.7%，市占率提升0.9%和1.6%。在Q4赚钱效应减弱的背景下，投资者更倾向于稳健型产品，如债券基金，因此三方和银行在债券基金销售方面表现更佳。

• ToB机构销售业务增长迅猛
  三方渠道中ToB机构销售业务增长迅速，股+混/非货基金规模增速分别为38.5%和53.4%。债券型基金为主要增量来源，说明市场对稳健型产品的偏好增强。同时，基金子公司也开始发力，成为重要的销售力量。

• 银行渠道结构变化
  国有大行（如招商、工行、建行）仍占据优势，但农商行渠道快速成长，如杭州银行、青岛银行、上海农商银行等，显示出区域性银行在市场中的潜力。

关键信息

各渠道重点机构分析

• 三方渠道
  蚂蚁、天天、腾安为前三，其中天天基金在Q4增速最快，非货基金市占率提升最大。其他如汇成、度小满、恒天明泽、基煜、嘉实财富等机构在股+混和非货基金销售中表现突出。

• 银行渠道
  招商银行保持第一，非货基金市占率仅次于蚂蚁。国有大行整体表现稳定，城农商行如杭州银行、青岛银行、上海农商银行等增速亮眼，显示出区域市场的发展潜力。

• 证券渠道
  中信、华泰、广发、中信建投、招商证券等证券公司保持前五。在Q4，证券公司代销规模和市占率有所下滑，反映出其客户群体风险偏好较高，更倾向于偏股型基金。

代销机构类型分布

• 基金代销机构总数为444家，其中银行161家、证券公司105家、第三方销售178家。
• 多数机构集中在2013-2016年获得代销资格，近年获批数量减少，2021年仅有1家获批。

市场趋势

• Q4市场赚钱效应减弱，债券基金需求上升，三方和银行在该领域表现优于券商。
• 机构销售和第三方财富平台在ToB业务中增长显著，显示出对机构客户的服务能力增强。
• 风险提示指出，基金规模数据可能因口径不同存在偏差，报告仅供参考。

总结

2021年第四季度，公募基金市场持续扩张，机构代销规模同步增长。三方和银行作为主要代销渠道，其中三方增速最快，ToB业务表现突出。非货基金需求旺盛，债券基金成为主要增量来源。国有大行依旧占据市场主导地位，但城农商行迅速成长，显示出市场多元化趋势。证券公司则因客户风险偏好较高，代销规模和市占率有所下滑。整体来看，市场格局在稳定中变化，头部机构集中度提升，市场参与者更加分化。