钢铁行业月报：建筑用钢需求回落，担忧_10_月新开工-20191104-华泰证券-25页_894kb

钢铁行业月报总结（2019年10月）

核心内容概览

2019年10月，钢铁行业整体呈现需求回落、价格普降、利润承压的态势。建筑用钢需求同比减少1.5%，环比下降11.7%，主要受国庆假期影响。尽管如此，由于待施工量较大，地产建筑工程投资增速短期内难以快速下滑。同时，乘用车产销增速有望边际修复，带动卷板需求。

主要观点

• 建筑用钢需求回落：10月建筑用钢周度需求平均值为514万吨，环比下降11.7%，同比减少1.5%，较9月下降27.9pct。预计地产建筑工程投资增速或回落，但新开工和安装工程投资增速仍保持一定支撑。
• 钢价下行：10月螺纹钢均价为3869元/吨，热卷均价为3634元/吨，螺纹钢价格环比持平，热卷价格环比下降80元/吨，同比分别下降767元/吨、571元/吨。仅螺纹钢表现较好，或受益于国庆节限产。
• 利润增速难改善：10月螺纹钢、热卷吨钢毛利同比分别下降68.8%、113.5%，预计黑色金属冶炼及压延加工业利润同比增速难以改善。
• 库存变化：10月钢材厂库累积8.0%，社库去化6.5%。其中，螺纹钢、线材厂库累积显著，社库螺纹钢、线材去化明显。港口铁矿石库存环比上升5.4%，钢厂进口矿库存同比仍处低位，若集中补库，矿价或上行。
• 中信特钢表现亮眼：中信特钢第三季度盈利表现优于普钢行业，毛利率同比增长0.9pct。公司拟收购兴澄特钢剩余13.5%股权，有望进一步增厚业绩，维持“买入”评级。
• 宏观经济影响：10月沪深300指数上涨1.89%，而申万钢铁下跌2.37%，跑输指数4.26pct。钢铁行业在28个板块中排名第25。

关键数据回顾

10月钢材数据

10月原材料数据

9月数据回顾

• 地产投资：9月地产建筑工程投资当月同比增速为15.1%，新开工面积当月同比增速为6.7%。
• 制造业投资：9月制造业投资当月同比增速为1.9%，较前值增加3.5pct。
• 固定资产投资：9月固定资产投资当月同比增速为4.7%，建安投资增速为5.7%，设备工器具投资增速为-1.2%。
• 钢材需求：9月螺纹钢需求同比增速为26.7%，线材需求同比增速为25.7%，热卷需求同比增速为2.7%，中厚板需求同比增速为2.3%。

重要趋势与展望

• PPI同比下滑：预计10月PPI同比将继续下滑，螺纹钢、热卷价格分别同比下降16.6%、13.6%。
• 冬储进度加快：由于2020年春节假期为2013年以来最早日期，预计冬储进度将快于往年。
• 国际钢材价差：10月美国与中国钢材价差基本持平，螺纹钢价差明显缩小，冷轧、热镀锌、中厚板价差也有小幅调整。
• 行业风险提示：宏观经济形势变化、环保政策风险、下游需求增速低于预期。

重点企业表现

结论

10月钢铁行业面临需求回落、价格下行、利润承压等多重压力，但中信特钢凭借其较强的成长空间和业绩表现，仍被看好。同时，需关注冬储进度及国际钢材价差变化，为行业带来潜在机会。