20191008-华泰证券-钢铁行业月报：9月建筑用钢需求强劲_26页_2mb

钢铁行业2019年9月月报总结

核心内容概述

2019年9月，钢铁行业在建筑用钢需求强劲、原材料价格下行、钢材毛利改善的背景下，整体表现较为积极。但受宏观经济下行压力、环保政策及下游需求波动影响，行业仍面临一定挑战。报告指出，地产和基建投资增速维持高位，汽车用钢需求有望在四季度回暖，同时对特钢龙头大冶特钢和汽车板龙头宝钢股份给予推荐。

主要观点

1. 需求分析

• 建筑用钢需求走强：9月螺纹、线材需求环比上升14.1%，同比上升26.4%。建筑用钢需求的提升支撑了长材价格，并带动冷板价格复苏，可能引发板材复苏。
• 地产投资韧性较强：地产建筑工程投资同比增速维持高位，新开工表现良好，尽管融资渠道收紧，但低利率和低库存支撑销售和新开工。
• 基建逆周期调节力度有望加大：政策支持和资金到位，预计后期基建投资增速将有所提升。
• 汽车用钢需求有望回暖：8月汽车产销量同比小幅下降，但生产端修复明显，四季度汽车产销预计回升，冷卷可能受益，推荐关注大冶特钢和宝钢股份。

2. 价格与利润

• 钢材价格环比上涨：螺纹、热卷均价分别为3865、3714元/吨，环比分别上涨+11、-52元/吨。
• 原材料价格下行：铁矿、焦炭均价分别为759、1750元/吨，环比分别下降-0.9%、-6.9%。
• 钢材毛利改善：螺纹、热卷吨钢毛利环比分别上升+151、+100元/吨，但同比仍大幅下降。
• 利润增速或小幅改善：预计9月黑色金属冶炼及压延工业利润同比增速将小幅改善。

3. 库存与产量

• 库存去化明显：9月螺纹、线材、热卷库存环比下降，但同比仍处高位，尤其是长材库存。
• 产量增速下行：9月样本钢厂五大钢材品种产量合计1033万吨，同比增速3.0%，较前值下降3.2pct，预计黑色金属冶炼及压延加工业增加值同比增速继续下行。

4. 国内外市场价差

• 美国钢材价格环比回升：热轧、冷轧等品种价格环比上涨，与中国钢材价差扩大。
• 欧盟钢材价格相对平稳：价差有所缩小。
• 东南亚钢材价格下行：与中国价差缩小甚至转负。

关键信息

一、9月钢材数据一览

二、9月原材料数据回顾

三、8月数据回顾

四、主要钢企股价表现

五、9月工业增加值与钢产量

• 工业增加值增速下行：预计9月黑色金属冶炼及压延加工业增加值同比增速继续下行。
• 钢产量增长：9月样本钢厂钢材产量同比增长3.0%，但环比下降3.2pct。

六、风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响下游需求。
• 环保政策风险：对生产造成一定限制。
• 下游需求增速低于预期：可能影响企业利润。

总结

2019年9月，钢铁行业在建筑用钢需求强劲的带动下，价格和毛利有所改善，但整体仍面临宏观经济下行、环保政策收紧和下游需求波动等压力。地产和基建投资保持高位，汽车用钢需求有望在四季度回暖。特钢龙头大冶特钢和汽车板龙头宝钢股份受到关注。同时，原材料价格下行支撑钢材毛利改善，但钢厂进口矿库存仍处于低位，需警惕补库风险。国内外钢材价差扩大，美国和欧盟市场表现不一，东南亚市场价差缩小。行业整体仍需关注政策和市场需求变化，以把握未来走势。