20141226-招商证券-债券市场日报_12页_551kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
本日报告涵盖了中国债券市场多个方面的动态，包括货币市场利率、国债和金融债收益率、信用债市场表现、可转债市场交易情况以及相关的市场要闻和政策动向。
一、货币市场利率
| 品种 | 2014/12/25 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| R001 | 3.4854 | -4.79 |
| R007 | 4.8734 | -12.37 |
| R014 | 5.6156 | -10.07 |
| R1M | 6.1961 | -88.33 |
| R2M | 0 | -633.34 |
整体来看，货币市场利率在短期品种中出现不同程度的下跌，但幅度缩小，长端利率跌幅较大，市场资金面保持平衡，跨年资金需求逐步缓和。
二、中债国债收益率
| 期限 | 2014/12/25 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 3.3418 | -5.87 |
| 3Y | 3.37 | -3.48 |
| 5Y | 3.5259 | +2.32 |
| 7Y | 3.5626 | -0.72 |
| 10Y | 3.6305 | +3.3 |
短端国债收益率继续下行，中长端则有所上行，短端倒挂情况得到修复，整体市场对利率走势的预期趋于分化。
三、银行间金融债收益率
| 期限 | 2014/12/25 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 4.0477 | -2.01 |
| 3Y | 3.9905 | -2.10 |
| 5Y | 4.0977 | -1.00 |
| 7Y | 4.1921 | +3.00 |
| 10Y | 4.195 | +2.00 |
国开债短端收益率显著下行，中长端收益率上行幅度不一，部分期限仍存在曲线倒挂现象。
四、银行间企业债收益率
| 等级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 4.91 | 4.96 | 5.12 | 5.23 |
| AA+ | 5.50 | 5.64 | 5.73 | 5.83 |
| AA | 5.88 | 5.99 | 6.29 | 6.43 |
| AA- | 6.37 | 6.55 | 6.98 | 7.17 |
企业债收益率整体下行，AAA级收益率最低，AA-级最高，不同等级债券表现差异明显。
五、可转债市场
- 市场表现：周四可转债市场涨多跌少，26只上涨，1只下跌。
- 涨幅前三：徐工（+9.63%）、平安（+5.04%）、中海（+4.59%）。
- 跌幅：同仁（-0.19%）。
- 成交金额：144.364亿元，较上一交易日减少7.96%。
- 市场影响：受股市上涨带动，可转债市场整体表现较好。
六、债市要闻
- 央行放松银行存贷限制：相当于降准1.5个百分点，缓解流动性压力，但为短期政策。
- GDP统一核算制度：2016年正式实施，2015年将深化改革，修订后的2013年GDP总量增加，但增速基本不变。
- 国企再融资机会：A股牛市为国企提供再融资契机，缓解中央与地方的融资危机。
- 西部大开发重点工程：2014年新开工33项，投资逾8000亿元，主要投向铁路、水利、环保等基建领域。
- 稀土收储正式敲定：国储局已与多家企业签订协议，预计带动稀土价格大幅上涨。
- 日本推出290亿美元刺激计划：安倍经济学面临挑战，经济连续两季度负增长，政策效果存疑。
七、市场资金面
- 质押式回购成交：9744.33亿元，较上一交易日减少1.65%。
- 资金面情况：整体平衡，隔夜至14天期限加权利率持续下滑，但幅度收窄；21天以上期限利率大幅下行。
- 交易所数据：
- GC001开盘4.10%，收盘2.11%
- GC007开盘5.51%，收盘5.71%
八、发行与交易
- 利率债表现：1年期国债下行6BP至3.34%，3年期国债下行3BP至3.37%，5年期和10年期国债上行。
- 金融债表现：国开债短端显著下行，非国开债中长端活跃度提升。
- 信用债表现：整体收益率下行2-5BP，铁道债和城投债表现突出。
九、信用债市场动态
- 华锐风电债券兑付危机：出售18.75亿元应收账款，仅解决部分资金缺口，仍存在3.26亿元缺口，面临退市风险。
- 汪炜华损害商誉案：案件多次延期，汪炜华被羁押超过一年，超出量刑建议期限，引发对司法公正的质疑。
- 华瑞银行申报失败：大东方决定退出，项目未获最终审批。
十、可转债市场分析
- 市场联动性：股市上涨带动可转债市场整体走强。
- 市场情绪：投资者信心回升，但成交金额有所下降。
- 分析师观点：市场整体呈现结构性行情，部分优质转债表现突出。
十一、信用评分等级
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| A3 | 偿债能力强，信用风险极低 |
| A2 | 偿债能力强，信用风险很低 |
| A1 | 偿债能力较强，信用风险较低 |
| B3 | 偿债能力一般，信用风险一般 |
| B2 | 偿债能力较弱，信用风险较高 |
| B1 | 偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高 |
| C3 | 偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高 |
| C2 | 偿债能力差，基本不能保证偿还 |
| C1 | 无法偿还债务 |
十二、重要声明
- 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 信息来源合法，但不保证其准确性和完整性。
- 分析基于假设，结果可能因不同假设而变化。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容可能涉及利益冲突，投资者需自行判断。
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