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50ETF期权日报总结（2017年11月22日）

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的50ETF期权日报，主要分析了当日市场成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate以及上证50指数期货基差等关键指标，并对无风险套利机会进行了统计。整体来看，市场表现较为平稳，波动率和借贷利率均处于低位，且未出现明显的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：11月22日50ETF期权合约总成交量为1,521,475张，其中认购期权成交913,299张，认沽期权成交608,176张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为66.6%，接近历史均值80%，表明市场对下行风险的偏好略高于上行风险，短期预期偏中性。

2. 期权杠杆分析

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆较高，显示其对价格变动的敏感性更强。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购与认沽期权的远月合约ATM隐含波动率窄幅震荡。
• 认购期权ATM波动率在14% - 17%区间，认沽期权在14% - 15%区间，整体波动率水平较低，市场情绪较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权远月合约隐含的**借贷利率（Borrow Rate）**维持在0%左右，显示市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，融资需求不高。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的期现基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.23%。
• 不同到期月份的基差如下（单位：%）：
  • 当月：0.233864
  • 次月：0.532633
  • 一季：1.223123
  • 二季：1.714433

6. 无风险套利机会

• 根据WIND的TICK级数据，当日未发现平价套利和箱体套利的无风险机会。
• 各到期月份的套利机会均为“无”。

关键信息汇总

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，华宝证券对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅为发布当日的独立判断，不构成任何投资建议或承诺。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，自行承担投资风险。