20181205-华宝证券-期权日报_创投指数受挫_50ETF期权成交量缩水_6页_1mb

期权日报总结（2018年12月5日）

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年12月5日发布的期权日报，主要分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率以及无风险套利机会等关键指标，旨在为投资者提供市场动态与投资参考。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日50ETF期权合约总成交945,036张，其中认购期权成交474,048张，认沽期权成交470,988张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为99.35%，接近80%的历史均值，表明市场对认沽期权的偏好略高于认购期权。
• 市场预期：上证50指数短期预期中性，市场情绪未明显偏向多空。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：从近月到远月的认购和认沽合约理论杠杆呈现不同走势，认购合约理论杠杆为正，认沽合约为负。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值计算得出，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆特性：近月合约杠杆相对较高，虚值合约的杠杆也显著，说明投资者在短期与深度虚值合约上存在较高的杠杆使用。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：ATM隐含波动率在21.5%至23%之间波动。
• 认沽期权：ATM隐含波动率在19%至20.5%之间波动。
• 波动率趋势：整体波动率处于低位震荡区间，市场预期较为稳定。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右波动，显示市场中可供融出的50ETF现货数量较为宽松。
• 市场流动性：市场流动性充足，投资者可较为容易地进行融资融券操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡。
• 主力合约升水：主力合约当前升水约为0.33%，表明期货价格略高于现货价格。
• 各期限基差：
  • 当月：0.33%
  • 次月：0.51%
  • 一季：1.06%
  • 二季：1.10%

6. 无风险套利机会

• 平价套利：12月5日出现年化收益达4.72%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳30个套利单元。
• 箱体套利：当日也存在正向和反向箱体套利机会，具体如下：
  • 当月：正向4.62%（容量5），反向5.86%（容量5）
  • 下月、一季、二季：未出现正向箱体套利机会，反向机会也较少。
• 套利机会：市场存在一定的无风险套利空间，尤其在当月合约中表现显著。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告所载信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 报告中的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告不构成证券买卖的出价或询价，也不构成对金融产品的任何保证。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。

总结

本日报主要关注50ETF期权市场及上证50指数期货的运行情况，指出市场整体情绪中性，成交量平稳，PCR指标接近历史均值。期权杠杆在近月及虚值合约中表现较高，隐含波动率处于低位震荡区间，借贷利率宽松。同时，市场出现一定的无风险套利机会，尤其是当月合约的正向平价套利，年化收益达4.72%，具备操作空间。投资者需关注市场变化，合理利用套利机会，同时注意风险控制。