20181224-新时代证券-中小盘策略专题_年报商誉减值测试影响分析_长期降低商誉减值集中暴露的风险_11页_1mb

年报商誉减值测试影响分析总结

核心内容

证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，旨在规范企业、会计师事务所及资产评估机构在商誉减值测试中的操作，以防范商誉减值风险集中暴露。该文件强调了商誉减值测试的四个核心方向：时间点要求、测试对象确认、测试顺序与方法、信息披露规范。

主要观点

• 商誉的定义与减值测试：商誉是企业在并购中支付的价款超过被收购方净资产的部分，属于不可辨识的无形资产。由于其无法独立产生现金流，减值测试需结合资产组或资产组组合进行。
• 减值测试时间点：企业不仅在出现减值迹象后需进行测试，每年年终也必须进行，以确保商誉减值信息的及时性和准确性。
• 测试对象确认：商誉不能以并购对象的整体股权为测试对象，而应分摊至相关资产组（组合）后分别测试。
• 测试方法规范：测试需遵循“两步法”，先测试不含商誉的资产组，再测试包含商誉的资产组，若出现减值，需优先抵减商誉价值。
• 信息披露要求：商誉减值信息需在年报、半年报和季报中披露，提升信息透明度，便于投资者判断企业风险。

关键信息

A股商誉规模创新高

• 截至2018年前三季度，A股商誉规模达到1.45万亿元，占总体净资产的3.7%。
• 创业板商誉占净资产比重最大，达19.24%；中小板为11.22%；主板为6.66%。
• 传媒、医药生物、计算机等行业商誉规模较高，其中传媒行业商誉占净资产比重最高，达28.09%。

商誉减值高峰年

• 2017年商誉减值规模达366.10亿元，同比增长220.43%。
• 2018年中报已计提商誉减值50亿元，预计仍是商誉减值的高峰年。
• 创业板商誉减值占板块净利润比重最大，达8.38%。

行业与板块分布

• 传媒、医药、计算机、电气设备等行业商誉减值规模较大。
• 创业板和中小板商誉减值公司占比高于主板，分别为18.3%和14.8%。
• 商誉减值集中暴露的风险在牛市并购后3-4年尤为明显，尤其是业绩承诺期结束后。

风险提示

• 宏观经济下行压力可能加剧商誉减值风险。
• 企业可能因业绩对赌等因素隐藏商誉减值风险，需警惕。
• 市场评估商誉减值风险时，不能仅依赖是否完成业绩承诺，需综合考虑其他因素。

长远影响

• 《8号文》有助于提升商誉减值信息的真实性和及时性，降低市场风险集中爆发的可能性。
• 规范化的商誉减值测试有助于投资者更准确地评估企业价值，避免因商誉减值导致的业绩波动。

结构性风险

• 创业板和中小板商誉规模较大，结构性风险仍需关注。
• 传媒、医药生物、计算机等行业因并购频繁，商誉减值风险较高。

相关报告与团队

• 本报告由新时代证券中小盘研究团队发布，分析师孙金钜、任浪等，联系方式及证书编号详列。
• 报告提及多项相关研究，如《中小盘2019年定增并购策略》等。

投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为强烈推荐、推荐、中性、回避。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券价格。

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