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立高食品（300973.SZ）研究报告总结

核心内容

立高食品（300973.SZ）是一家处于食品饮料/食品加工行业的公司，当前股价为89.35元。分析师熊鹏与韦香怡对该股票给出了“买入”评级，并认为公司具备长期增长潜力，特别是在冷冻烘焙行业。

主要观点

1. 业绩表现与展望

• 2022年业绩：公司预计实现营业收入28.20亿至30.00亿元，同比增长0.11%至6.50%；归母净利润1.50亿至1.75亿元，同比下降38.18%至47.02%；扣非归母净利润1.40亿至1.65亿元，同比下降38.71%至47.99%。
• 2022Q4表现：单季度营业收入预计7.69亿至9.49亿元，同比增长-10.15%至+10.89%；归母净利润预计0.50亿至0.75亿元，同比下降42.10%至12.87%；扣非归母净利润预计0.46亿至0.71亿元，同比下降40.58%至8.14%。
• 2023年展望：公司预计在外部环境改善和内生变革的推动下，2023年营业收入有望增长30.7%，归母净利润增长87.6%。公司预计2022-2024年营业收入分别为29.53亿、38.60亿、48.87亿元，归母净利润分别为1.63亿、3.05亿、4.30亿元。

2. 成长驱动因素

• 渠道拓展：公司在商超、餐饮及新零售渠道持续发力，与朴朴生鲜、美团等合作加深，客户覆盖率提升。
• 产品创新：公司围绕蛋糕类解决方案与烘焙延伸产品进行产品开发，满足市场需求。
• 数字化转型：自2022年10月起，公司销售、物流、订单系统全面切换为数字化供应商系统，提升运营效率。
• 区域布局：公司已在湖南、东北和西北地区试点供应链中心架构，增强区域竞争力。

3. 成本与盈利分析

• 成本压力：主要原材料油脂价格波动对毛利率影响较大，公司调价机制滞后，未能完全转移成本至下游客户。
• 净利率下滑：2022年净利率为5.32%至6.21%，同比下滑4.73%至3.84个百分点。
• 成本改善：2022年下半年原材料价格回落，2022Q4净利率提升至6.44%至9.70%，环比提升2.31%至5.56个百分点。
• 盈利修复预期：预计2023年随着需求恢复与成本下降，公司盈利水平将逐步修复。

4. 财务指标分析

• 盈利能力：2022年毛利率为31.2%，净利润率为5.5%；2023年预计毛利率提升至33.4%，净利润率提升至7.9%。
• 资产运营效率：2022年总资产周转率为0.9，固定资产周转率为5.0；2023年预计总资产周转率提升至1.0，固定资产周转率提升至6.1。
• 现金流表现：2022年经营活动现金流为231亿元，投资活动现金流为-118亿元，融资活动现金流为336亿元。

5. 估值与投资建议

• 估值指标：2022年对应PE为93X，2023年为49.64X，2024年为35.17X。
• 投资建议：基于公司业绩预告与行业前景，维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本：169.34百万股
• 流通A股：71.05百万股
• 52周内股价区间：64.62-119.19元
• 总市值：15,130.53百万元
• 每股净资产：12.16元

财务预测

风险提示

• 市场需求疲软
• 行业竞争加剧
• 内生变革成效不及预期
• 原材料价格波动

分析师与研究助理简介

• 熊鹏：德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，上海交通大学及挪威科技大学双硕士，6年行业研究经验，2022年获得水晶球奖公募榜单上榜。
• 韦香怡：2020年毕业于南洋理工大学，曾任职于东兴研究所，2022年加入德邦研究所，主要负责大众品研究。

投资评级说明

法律声明

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