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进口风险逐步凸显

核心内容总结

本报告分析了2023年3月21日铝市场的最新动态，重点指出进口风险逐步显现，同时宏观因素对铝价造成压力，国内下游企业积极补库，库存出现去化迹象。

主要观点

• 铝价承压：上周国内外宏观风险释放，导致金属价格下跌，沪铝周跌幅0.19%，伦铝周跌幅1.24%。国内铝价仍维持低位，预计短期内继续震荡。
• 进口风险：电解铝进口利润为-76元/吨，亏损收窄至百元以内，进口窗口逐步打开。由于俄铝不被美国等国家接受，进口量环比显著增加。
• 国内库存：本周一电解铝社会库存下降3.8万吨至117.3万吨，库存拐点出现。铝棒库存则小幅上升至17.73万吨，但整体库存趋势向好。
• 下游需求：铝型材、铝板带、铝线缆企业周度开工率均环比上升，显示下游需求有所恢复。北方地区型材订单好转，主要受基建和地产板块带动。
• 成本端：国内电解铝企业平均利润下跌至865元/吨，成本端暂稳，但氧化铝仍有下降空间。
• 进出口数据：1-2月电解铝净进口同比大幅增长，氧化铝净进口同比基本持平，铝材出口同比小幅回落。

关键信息

• 电解铝月差：当月与主力月差为0元/吨，c结构逐步转向，月差相对低估，可尝试结构正套。
• LME库存：上周LME铝库存增加0.40万吨至55.25万吨，LME0-3贴水收窄至-47.5美元/吨。
• 沪伦比值：上周沪伦比值回升至7.9-8区间，比值修复带动进口亏损收窄。
• 铝加工企业开工率：铝型材、铝板带、铝线缆企业开工率分别回升至63.5%、78.8%、55%，显示下游需求回暖。
• 氧化铝市场：国内氧化铝价格持平，成本端相对稳定。海外氧化铝价格微幅回落，进口盈亏收窄，短期价格回升可能性较低。

进口窗口分析

• 进口亏损迅速收窄，进口成本接近盈亏平衡，部分海外铝锭可进口。
• 俄铝因不被美国等国家接受，进口量环比增加，凸显进口风险。

库存与供需分析

• 国内库存：本周一电解铝社会库存下降，铝棒库存小幅上升，整体库存趋势向好。
• 供需结构：国内电解铝产量保持稳定，但消费量有所波动，上半年预计继续维持原料和原铝进口，铝材出口需关注海外需求变化。

市场展望

• 短期内国内铝价预计承压，维持窄幅震荡。
• 氧化铝价格仍有下降空间，铝厂成本暂时止跌。
• 下游企业积极补库，库存去化明显，但需求复苏仍需观察。

数据一览

结论

当前铝市场受宏观风险释放影响，价格承压回落，但国内下游需求回暖带动库存去化，铝加工企业开工率回升，显示市场逐步恢复。进口风险逐步显现，进口利润收窄，进口量增加，对国内市场形成一定压力。短期内铝价预计维持窄幅震荡，关注进口窗口开启及海外需求变化对市场的进一步影响。