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苯乙烯周报总结（2023/03/21）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月苯乙烯市场的主要动态，包括供应、库存、需求、进口及价格走势。整体来看，苯乙烯市场处于中性状态，短期内利润可做多，但需警惕大型装置重启带来的供应增加风险。

主要观点

1. 苯乙烯市场

• 核心观点：苯乙烯与纯苯估值及库存处于对立状态，建议短线操作，尝试做多苯乙烯利润。
• 月差：建议减持或结束4-5正套，因近端库存转紧，未来去库空间有限。
• 装置检修：非一体化装置利润极低，已有装置因利润原因停车，但大型装置即将重启，未来供应将增加。
• 下游需求：EPS、ABS等下游产品开工率环比提升，需求有所好转，但工厂及终端库存仍偏高。
• 进口情况：纯苯进口窗口稍有开启，但海外装置在3-4月有检修计划，进口减量为4万吨/月。
• 库存变动：纯苯库存维持高位，但华东与华南港口库存环比下降，苯乙烯近端去库顺畅。
• 原油风险：地缘政治复杂，原油端不确定性较大，需持续关注。

纯苯供应与库存

• 供应：2023年1-3月，纯苯供应呈现波动，其中3月供应增加，但受检修影响，4月供应预计下滑。
• 库存：纯苯长期维持高库存，进口窗口开启后，去库路径有所改善，但若进口持续，则库存问题将延后。
• 检修计划：二季度多个装置将检修，包括东营石化、中海油惠州、广东石化等，预计造成供应减少。

苯乙烯装置检修与投产

• 检修情况：3月部分装置短停，如中海壳、广东石化等，但整体开工率下降。
• 投产计划：卫星石化60万吨装置已于1月投产，广东石化装置已出产品，淄博峻辰计划4月投产。
• 供应预期：随着大型装置重启，未来苯乙烯供应将增加，需关注其对市场的影响。

下游产品需求与利润

• EPS：开工率环比下降，但需求略有提升，库存有所改善。
• PS：开工率环比上升，需求回升，但库存仍偏高。
• ABS：开工率环比下降，但新装置投产预期带来需求增长。
• 利润变化：原材料价格下跌带动下游产品利润整体回升，非一体化装置利润下滑，但未出现大规模停车。

跨区域市场动态

• 亚洲市场：纯苯进口减少，需求疲软，但3月部分装置投产，需求有望回升。
• 北美市场：苯乙烯利润收缩，装置负荷普遍下降，但未停车，乙苯需求仍强劲。
• 西欧市场：港口储罐已满，供应过剩，需求疲软，支撑有限。
• 跨地区套利：美韩套利窗口打开，美欧套利窗口关闭，部分苯乙烯从欧洲出口至土耳其和亚洲。

合约供需定价逻辑

• 去库情况：苯乙烯近端去库顺畅，基差走强，远期结构转为back。
• 供需平衡：根据平衡表，未来苯乙烯去库空间有限，建议结束4-5正套。
• 进口影响：若纯苯进口窗口开启，将对去库造成阻碍，需关注其对市场的影响。

数据与图表分析

纯苯供应与库存

苯乙烯去库与库存

• 华东港口库存：17.4万吨，环比下降。
• 华南港口库存：4.43万吨，环比下降。
• 开工率：3月苯乙烯开工率67.24%，环比下降。
• 检修损失量：3月检修损失量9.59万吨，环比下降。

风险提示

• 原油价格波动及地缘政治风险可能对苯乙烯价格产生重大影响。
• 纯苯进口窗口开启可能延长去库时间，影响苯乙烯市场供需平衡。
• 下游产品需求回升但库存仍偏高，需关注实际消费情况。

结论

总体来看，苯乙烯市场短期内面临供应增加和库存下降的双重影响，建议采取短线操作策略，关注装置重启及下游需求变化。纯苯市场则受进口及库存影响较大，需谨慎对待。整体市场波动性较低，建议投资者保持观望，灵活应对市场变化。