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新加坡库存大幅下降 关注原油价格

核心内容概述

本报告分析了2022年11月新加坡燃料油市场的情况，重点讨论了高硫燃料油与低硫燃料油的价格走势、库存变化、供需格局及市场风险。整体来看，燃料油价格短期维持震荡偏弱态势，主要受原油价格波动及全球经济下行预期影响，但低硫燃料油供应增加及需求变化可能对市场产生一定支撑。

主要观点

• 短期价格震荡偏弱：燃油价格受成本端原油价格不确定性影响，FU2301预计运行区间为[2400, 2900]，LU主力预计运行区间为[3800, 4500]。
• 库存下降：新加坡、ARA及富查伊拉地区渣油库存均出现不同程度下降，主要因油价下跌刺激现货交易。
• 高硫供应偏松：俄罗斯因制裁将燃料油出口转向亚太地区，导致高硫燃料油供应增加；而伊朗谈判进展缓慢，短期内高硫燃料油供应仍偏宽松。
• 低硫供应偏紧：国内低硫燃料油出口配额增加，但海外供应仍偏紧，且受美联储加息影响，市场对2023年经济下行压力担忧加剧。
• 需求端变化：随着天气转冷，燃烧需求逐步启动，但日本、韩国等国因天然气价格高企，可能转向低硫燃料油作为替代发电用料。

关键信息

1. 市场行情

• FU2301：11月18日收于2797元/吨，周跌幅为3.98%。
• LU主力：11月18日收于4261元/吨，周跌幅为10.99%。
• 新加坡高硫380cst：11月17日价格为395.23美元/吨，周环比上涨2.22美元/吨。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油：俄罗斯出口转向亚太地区，推动供应增加；伊朗谈判未有进展，影响其燃料油供应。
• 低硫燃料油：国内低硫燃料油出口配额稳步提升，2022年预计出口量达1675万吨，同比增长32%。

3. 需求端分析

• 燃烧需求：前期安装脱硫塔的船只及部分炼厂仍支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料：中东、南亚夏季用电高峰结束，高硫燃料油采购减少；冬季天然气价格高企，日本、韩国或将增加低硫燃料油采购。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存：11月16日为2116.9万桶，环比下降1.41%。
• ARA地区渣油库存：11月17日为101万吨，环比下降5.08%。
• 富查伊拉重油库存：11月14日为1441.9万桶，环比下降1.3%。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能进一步压制燃料油价格，导致市场承压。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 伊朗核协议谈判进展

图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存
• 图6：BDI指数

资料来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

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