20260119-长江期货-铜周报_美铜关税或暂缓_多头情绪降温_17页_4mb

铜周报总结

核心内容概述

本报告为长江期货股份有限公司发布的铜周报，内容涵盖近期铜市场行情回顾、宏观及产业资讯、期现市场及持仓情况、基本面数据等多个方面。报告指出，2026年1月19日前一周，铜价高位震荡，主要受供给端紧张、需求端承压及美元走强等多重因素影响。同时，特朗普暂缓对铜加征关税的消息对市场情绪有所缓解，但铜价仍面临调整压力。

主要观点与策略建议

供给端

• 铜精矿紧缺持续：智利Mantoverde铜矿因谈判无果，预计将长期罢工，导致铜精矿供应紧张。
• 港口库存低位：截至1月16日，国内铜精矿港口库存为54.7万吨，周环比增加21.76%，同比减少19.32%。
• 加工费维持低位：铜精矿现货粗炼费为-46.4美元/吨，TC（加工费）继续下探历史低位。
• 电解铜产量：12月我国电解铜产量117.8万吨，环比增加6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38%。
• 1月产量预期下降：受冶炼厂检修和统计周期影响，1月电解铜产量预计环比下降。

需求端

• 下游需求承压：铜价高位抑制终端企业采购意愿，订单规模明显萎缩，铜板带企业开工率下滑。
• 铜箔行业高景气：铜箔开工率连续第8个月攀升，储能行业维持高景气度，支撑需求。
• 铜管行业稳定：铜管企业手持订单稳定，年末加大生产为元旦假期做储备，开工率环比上升。
• 黄铜棒行业阶段性走高：多数黄铜棒企业为冲刺年度产值目标，加大生产排产，带动行业开工率阶段性上升。

库存情况

• 国内铜库存累库：截至1月16日，上海期货交易所铜库存21.35吨，周环比增加18.26%；SMM全国主流地区铜库存环比上周增加17.2%，总库存同比增加21.28万吨。
• LME与COMEX库存持续累积：LME铜库存14.36万吨，周环比增加3.31%；COMEX铜库存54.29万短吨，周环比增加4.81%。

策略建议

• 铜价高位震荡：特朗普暂缓对铜加征关税，美元走强及高价铜抑制下游需求，铜价进入高位震荡格局。
• 基本面支撑仍存：全球能源转型与AI基建、电网升级等带来增量需求，铜上涨逻辑仍存。
• 短期支撑减弱：矿端紧缺未实质性修复，铜价短期面临调整压力，但长期逻辑未改变。

宏观及产业资讯

宏观数据

• 中国12月进出口增长：以美元计价出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%。
• 2025年贸易顺差：中国货物贸易进出口总值首次突破45万亿元，预计全年贸易顺差达1.2万亿美元。
• 社融规模增长：2025年社融规模增量超35万亿元，M2同比增长8.5%，贷款余额增长6.2%。
• 美国通胀数据：12月核心CPI涨幅降至2.6%，为四年最低水平；11月零售销售意外走强，环比增长0.6%。
• PPI数据：11月PPI同比上升3%，核心PPI同比上升3%，但核心PPI环比低于预期，显示通胀压力温和。

产业动态

• 智利铜产量下降：Codelco 11月铜产量下降3%至13.09万吨，必和必拓埃斯康迪达矿区产量下降12.8%。
• 日本铜溢价上调：泛太平洋铜业将2026年日本铜溢价上调至330美元/吨，创历史新高。
• 中国铜进口量变化：2025年铜矿砂及其精矿进口量同比增加7.9%，未锻轧铜及铜材进口量同比减少6.4%。
• 力拓铜矿供应协议：力拓Nuton项目与亚马逊达成两年铜供应协议，满足AI数据中心需求。

期现市场及持仓情况

• 沪铜市场：周内沪铜现货升水持稳，进口亏损扩大与月差走扩共振。截至1月16日，沪铜期货持仓量225,933手，周环比上升9.42%；周内日均成交量286,732.4手，周环比上升3.96%。
• LME与COMEX持仓：截至1月9日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓9,769.24手，周环比上升217.29%；截至1月13日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓63,391张，周环比下降7.11%。
• 套利空间收窄：特朗普暂缓对铜加征关税，LME-COMEX套利空间收窄。

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