20260119-铜冠金源期货-铜周报_关税预期缓和_铜价高位震荡_10页_845kb

铜价分析总结

核心内容

2026年1月19日发布的铜价分析报告指出，当前铜价在关税缓和及市场对年内两次降息预期的背景下，呈现高位震荡态势。主要影响因素包括特朗普政府对关键矿产资源不再征收关税、英伟达财报对AI数据中心用铜量的高估质疑、美元指数走强带来的压力，以及全球和国内供需变化。

主要观点

• 市场表现：上周铜价高位回落，LME铜、COMEX铜、SHFE铜和国际铜价格均出现不同程度下跌，涨幅为负。沪伦比值有所回升，主要因美元指数企稳。
• 库存情况：全球显性库存突破百万吨大关，LME、COMEX、SHFE和上海保税区库存均有所上升，其中SHFE库存增幅最大。LME库存注销仓单比例上升，显示市场流动性改善。
• 供需分析：
  • 供应端：海外矿山复产缓慢，如巴拿马和印尼的矿山中断仍持续，全球2026年矿端供应增速预计低于1.5%。国内精铜供应边际收窄，部分新增产能被叫停。
  • 需求端：传统行业消费疲软，但AI数据中心建设加快，新能源汽车销量稳定，风光装机量年底回暖，为铜需求提供支撑。
• 宏观因素：美国经济温和扩张，通胀压力缓和，降息概率上升，但美联储仍保持观望态度。特朗普对鲍威尔的调查增加了市场对货币政策独立性的担忧，推动避险情绪升温。
• 政策动向：国家电网在“十五五”期间计划投资4万亿元用于新型电力系统建设，带动铜需求增长。洛阳钼业2025年业绩大幅增长，铜产量达74.1万吨，创历史新高。

关键信息

市场数据

库存变化

风险因素

• 美联储内部鹰鸽分歧减弱
• 全球新兴产业快速发展
• 特朗普对美联储主席的干预可能影响政策独立性

行业要闻

1. 第一量子矿业：欢迎巴拿马政府允许其铜矿库存矿石清运与加工，有助于降低环境与运营风险，但不等同于铜矿复产。
2. 艾芬豪矿业：卡莫阿-卡库拉铜矿实现2025年产量目标，预计2026年产量将有所提高，且首批出口即将实现。
3. 洛阳钼业：2025年净利润增长显著，铜产量达74.1万吨，创历史新高，显示公司经营效率持续提升。

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• 王工建：从业资格号F03084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
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