20260118-国联期货-铜周报_美暂缓对关键矿产进口加征关税_沪铜走弱_24页_3mb

铜周报 20260118 总结

核心内容

行情回顾

• 沪铜走势：本周沪铜主力2603合约周五下午收于100770元/吨，周环比下跌0.8%。
• 价格波动：沪铜盘面呈现先涨后跌走势，重心有所下移，主要受美国暂缓对关键矿产进口加征关税的影响，市场担忧有所缓解。
• 现货市场：沪铜换月后铜现货转为贴水，现货市场成交冷淡。

主要观点

运行逻辑

• 宏观因素：美国12月核心CPI增速低于预期，但整体CPI增速符合预期；就业市场保持韧性，上周初请失业金人数不增反降。美国暂缓对关键矿产进口加征关税，表示将通过谈判达成协议，市场情绪有所缓和。中国外贸回暖，12月出口同比增6.6%。央行下调货币政策工具利率25基点，释放降准降息仍有空间。
• 供给端：国内2025年1-12月累计进口铜矿砂及其精矿3031.0万吨，同比增7.9%。巴拿马计划在6月前就Cobre Panama铜矿的未来做出决定。国内1月电解铜产量预计环比减少但同比增加。
• 需求端：节后复产带动精铜杆开工回升，但1月1-11日全国乘用车新能源市场零售辆同比降38%。1月家用空调排产较去年实绩增11%，但受春节影响，1、2月排产分化，累计基本持平。1月光伏组件整体排产预计大幅下降，4月起取消光伏增值税出口退税。
• 库存变化：电解铜现货和保税区库存周环比累库，LME铜库存增加，COMEX铜库存仍累，显示市场供应压力增加。
• 基差表现：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为-30、-185、-300元/吨，沪铜换月后铜现货转为贴水，市场情绪偏弱。
• 利润情况：铜精矿TC指数均价环比下跌1.12美元/吨至-46.53美元/吨，仍处于低位；国内北方粗铜加工费均价周环比持平于1200元/吨，南方持平于2000元/吨；阳极板加工费均价周环比持平于1200元/吨。

关键信息

供应端

• 铜矿进口：2025年1-12月累计进口铜矿砂及其精矿3031.0万吨，同比增7.9%。
• 巴拿马铜矿：巴拿马计划在6月前就Cobre Panama铜矿的未来做出决定。
• 电解铜产量：国内1月电解铜产量预计环比减少但同比增加。

需求端

• 精铜杆开工：节后复产带动精铜杆开工回升。
• 房地产市场：上周10个重点城市新房、二手房成交面积同比均降。
• 新能源汽车：1月1-11日全国乘用车新能源市场零售辆同比降38%。
• 光伏行业：1月光伏组件整体排产预计大幅下降，4月起取消光伏增值税出口退税。

库存与基差

• 库存变化：电解铜现货和保税区库存周环比累库，LME铜库存增加，COMEX铜库存仍累。
• 基差压力：沪铜换月后铜现货转为贴水，现货市场成交冷淡；LME铜0-3M升水环比走强。

推荐策略

• 短期震荡：美暂缓对关键矿产进口加征关税导致沪铜走弱，但铜矿供给受限，地缘担忧犹存，预计沪铜向下空间有限，短期震荡为主。

影响因素分析

总结

本周铜市场整体呈现震荡态势，主要受美国政策调整和国内需求疲软影响。宏观层面，美国通胀数据温和，就业市场稳健，暂缓加征关税缓解市场担忧，但地缘政治风险依然存在。供应端铜矿进口增加，但巴拿马铜矿未来决定未明，电解铜产量环比减少但同比上升。需求端，节后复产带动部分行业回暖，但房地产、新能源汽车、光伏等主要需求领域表现疲软。库存方面，电解铜及LME、COMEX库存均有所增加，对价格形成压力。基差方面，沪铜现货转为贴水，市场情绪偏弱。综合来看，短期铜价或以震荡为主，需关注政策变化及需求恢复情况。