20250331-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_首选科技加消费端细分龙头_20页_860kb

报告摘要

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）整体下跌1.82%，同期沪深300指数上涨0.01%，万得全A指数下跌1.29%。建筑材料板块的超额收益为-1.84%和-0.53%。分析师认为，在2025年流动性充裕的背景下，应首选科技属性强的龙头公司和扩张型公司，如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、石头科技、公牛集团、北新建材、三棵树等；其次关注低估值的消费端公司，如伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明等；再次是利空出尽的工程材料公司，如坚朗五金、东方雨虹等；最后，财政加杠杆的方向也值得关注，如西南水利建设相关的民爆和水泥公司，如易普力、华新水泥等。

主要观点

1. 水泥市场

价格变动：本周全国水泥市场价格环比上涨0.3%。价格上涨区域包括山西、河南、湖北、广西和重庆，下跌区域包括河北、贵州和四川。
出货率：全国样本企业平均出货率为46.8%，较上周上升2.1个百分点，较2024年同期上升0.1个百分点。
库存情况：全国样本企业平均水泥库位为56.7%，较上周下降0.4个百分点，较2024年同期下降8.6个百分点。
错峰生产：多数地区已发布四月份或二季度错峰生产计划，预计四月份价格将维持小幅震荡上行走势。长三角地区即将推动第三轮价格上调，Q1沿江盈利有望明显好于去年同期。
行业展望：水泥企业市净率估值处于历史底部，中期财政政策发力有望支撑实物需求止跌企稳，行业整合机会显现。

2. 玻璃市场

价格变动：全国浮法白玻原片平均价格为1306.7元/吨，较上周上涨3.9元/吨，较2024年同期下跌498.9元/吨。
库存情况：全国13省样本企业原片库存为5784万重箱，较上周下降274万重箱，较2024年同期下降260万重箱。
产能情况：全国浮法玻璃在产产能日熔量为142020吨，开工率为62.95%。
行业展望：春节前后部分生产线开始冷修，行业供需矛盾有所缓和，但尚未充分扭转整体供需平衡。随着近期价格回落至低位，以及石油焦价格上涨对部分生产线成本的抬升，供给出清有望加快。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源的中长期成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

3. 玻纤市场

价格变动：无碱粗纱市场企业报价整体走稳，2400tex无碱缠绕直接纱均价为3833.00元/吨，同比上涨24.22%。电子纱市场整体平稳，G75主流报价8800-9200元/吨，电子布报价3.8-4.4元/米。
库存情况：全国样本企业库存为81.7万吨，较2025年1月下降2.1万吨，较2024年同期下降8.9万吨。
产能情况：全国样本企业表观消费量为42.3万吨，较2025年1月下降2.1万吨，较2024年同期下降6.7万吨。
行业展望：中期粗纱盈利底部向上，需求侧风电、热塑等领域继续增长，行业供需平衡修复有持续性，景气有望震荡上行。中长期落后产能出清和成本下降将为新应用拓展提供催化剂，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。

4. 装修改材

市场表现：板块仍处在磨底阶段，市场对地产链需求担忧未变，但政策导向延续，房地产政策有望继续加码。
基本面：市场需求仍较弱，特别是竣工需求，四季度收入端承压，部分品类市场价格竞争有所缓解，关注毛利率拐点。
行业展望：在地产行业资金缓和+信心恢复的阶段，部分公司可能率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、东方雨虹等，建议关注垒知集团、中国联塑、三棵树等。