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通信行业高景气延续，算力板块增速领先

核心内容

2025年上半年，通信行业整体表现良好，53家公司发布业绩预告或报告，其中32家实现盈利，占比约60.4%；21家实现归母净利润同比增长，占比约39.6%；4家实现扭亏，占比约7.6%。行业呈现显著分化，算力和AI驱动板块表现突出，传统业务则承压。

通信行业主要划分为五大板块：通信设备、算力、物联网、通信应用和卫星互联网。其中，算力板块因AI及数据中心建设加速，成为增长最快的领域；运营商板块保持稳健增长，数字化转型贡献显著；物联网板块受5G、AI和能源转型推动，部分细分领域表现亮眼；通信应用板块整体承压，但新兴技术带来结构性增长机会；卫星互联网板块延续稳健增长，北斗导航和海外市场拓展成为长期动能。

主要观点

• 算力板块表现最亮眼：800G高速光模块需求旺盛，光模块、光器件及光芯片龙头公司普遍实现收入与利润双增长。
• 运营商板块稳健增长：中国移动、中国联通和中国电信均实现小幅收入增长，归母净利润增长显著，数字化转型成为盈利增长的核心动力。
• 物联网板块分化明显：高算力模组和海外IoT需求推动头部企业利润增长，但部分公司受宏观经济与贸易摩擦影响，业绩承压。
• 通信应用板块承压：多数公司因市场需求疲软、成本上升及应收账款压力，业绩表现不佳，但部分细分龙头公司因技术升级和市场拓展实现增长。
• 卫星互联网板块持续增长：北斗导航等新兴业务带动公司收入和利润双增长，海外市场拓展加速。

关键信息

一、通信设备板块

• 主设备/服务器/交换机厂商：锐捷网络和星网锐捷业绩显著增长，分别实现净利润增长160.11%至231.64%、43.81%至91.75%。
• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信主营业务收入和归母净利润均实现增长，其中中国移动归母净利润同比增长5.03%。
• 光纤光缆：长盈通、特发信息和汇源通信实现扭亏或盈利增长，部分企业因市场变化出现亏损。
• 通信服务与系统集成：多数公司业绩承压，部分公司如超讯通信、欣天科技实现扭亏或增长。

二、算力板块

• 光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等公司净利润增长显著，其中新易盛增长幅度最大（327.68%至385.47%）。
• 光器件及光芯片：仕佳光子净利润同比增长1711.99%，光库科技增长60%至80%。

三、物联网板块

• 车/物联网：移远通信和美格智能实现净利润增长，分别为125.03%和109.07%。
• 连接器：鼎通科技净利润增长134.06%，受益于高速通讯需求。
• 载波通信及电网：威胜信息实现净利润增长12.24%，订单充足。

四、通信应用板块

• 数字化：辉煌科技实现净利润增长19.50%，其余公司多数承压。
• 专网通信：广哈通信实现净利润增长69.51%，国盾量子亏损收窄。
• 视频会议：亿联网络净利润略有下降，但全球化布局和技术优势仍具潜力。

五、卫星互联网板块

• 北斗导航：华测导航实现净利润增长29.94%，海外市场拓展成效显著。

投资建议

建议关注以下板块及个股：

• 运营商：中国移动、中国联通、中国电信
• 光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技
• 光器件/光芯片及光引擎：天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子
• 铜连接：兆龙互连、沃尔核材、瑞可达、精达股份、新亚电子
• 卫星互联网：海格通信、上海瀚讯、震有科技
• 量子科技：国盾量子、国质量子

风险提示

1. AIGC应用推广不及预期：可能影响推理算力和训练算力的发展速度。
2. 政策和技术摩擦：可能对相关板块利润率产生较大影响。
3. 算力行业竞争加剧：海外竞品扩张可能对国内企业利润造成压力。
4. 卫星产业链发展不及预期：可能影响行业整体发展节奏。
5. 量子通信技术发展不及预期：可能限制行业市场空间。