20230409-广发期货-玉米周报_玉米现货逐步企稳_淀粉-玉米正套继续持有_21页_2mb

广发期货玉米周报总结

核心内容

本报告分析了2023年玉米及玉米淀粉的市场走势、基本面数据及未来展望，重点关注供需关系、进口情况、价格走势以及套利策略。

主要观点

• 玉米市场：市场对后期行情不看好，渠道及终端采购谨慎，终端库存较高，采购心态宽松。当前玉米供应充足，后期有稻谷拍卖和进口到港，叠加小麦价格下挫，市场承压。但华北上量下滑明显，短期价格存支撑。长期来看，玉米存在做空的安全边际，可逢高布局长线空头持仓。
• 玉米淀粉市场：淀粉持续亏损，副产品价格弱势，企业有挺价需求，利润有望好转。但需求端看跌后市价格，采购谨慎，利润持续承压。中长期来看，淀粉企业有降开工和降库存的需求，白糖价格高企利多淀粉，淀粉-玉米正套可逢低继续介入。

关键信息

一、行情回顾

• 玉米及玉米淀粉走势：玉米2307合约本周先抑后扬，淀粉盘面跟随玉米反弹，白糖价格上涨带动淀粉糖替代效应。
• 市场情绪：市场对后期行情不看好，采购心态谨慎，但短期价格因华北上量下滑而有所支撑。

二、玉米基本面数据

• 售粮进度：年后售粮进度较快，截至2023年第14周，东北售粮进度89%，上年同期为87%；华北售粮进度82%，上年同期为74%。整体进度较去年同期偏快。
• 进口数据：2023年2月玉米进口总量为308.61万吨，同比增加59.86%；1-2月累计进口532.89万吨，同比增加13.75%。2022/23年度（10-2月）累计进口748.48万吨，同比减少7.69%。
• 全球谷物供应：全球玉米产量和期末库存均有所波动，2022/23年度玉米产量为114,752万吨，期末库存为29,646万吨。
• 进口成本及利润：美湾和巴西港口玉米进口成本及利润数据显示，进口利润较高，但港口基差和CBOT玉米价格影响较大。

三、玉米淀粉基本面数据

• 淀粉开工及库存：截至4月5日，全国玉米淀粉企业开机率为57.33%，较上周下降2.65%；库存总量为105.6万吨，较上周增加3.1万吨，增幅3.02%。
• 淀粉加工利润：淀粉加工利润持续下滑，但未来企业有挺价预期，预计下方空间有限。
• 下游需求：淀粉下游开机率如果葡糖浆、瓦楞纸、麦芽糖浆等有所波动，反映需求端的不确定性。

本月策略

• 玉米：逢高布局长线空头持仓。
• 淀粉-玉米正套：可逢低继续介入，利用淀粉利润有望好转和白糖价格高企的利好。

年报策略

• 玉米-淀粉正套：继续持有，利用淀粉利润承压和玉米做空的安全边际。

支撑与利空因素

支撑因素

• 年度产销缺口；
• 深加工补库需求；
• 生猪出栏量回升，出栏体重上行。

利空因素

• 售粮积极，市场供应宽松；
• 小麦价格低位；
• 稻谷拍卖预期；
• 进口谷物到港将陆续增加；
• 需求端备货心态偏宽松；
• 转基因试点。

行情展望

• 短期玉米价格因华北上量下滑而存支撑，但长期来看，玉米供应充足，存在做空的安全边际。
• 淀粉市场虽持续亏损，但白糖价格高企利多淀粉，中长期来看，淀粉企业有降开工和降库存的需求，淀粉-玉米正套可逢低介入。

免责声明

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