20260509-广发期货-玉米及淀粉周报_替代预期增加_玉米偏弱调整_成本支撑减弱_淀粉跟随走低_32页_1mb

玉米及淀粉周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月玉米及玉米淀粉市场的供需、价格走势、库存情况以及相关替代品对市场的潜在影响。整体来看，玉米及淀粉价格因成本支撑减弱和需求疲软而偏弱运行，但中长期存在企稳反弹的可能。

主要观点

• 玉米价格：短期因定向稻谷拍卖预期及新麦上市补充供应，玉米期货价格下滑明显，但拍卖利空情绪已部分消化，叠加高成本支撑，价格下跌空间受限；中长期随着余粮消耗、新季成本增加及天气扰动风险，玉米价格有望企稳反弹。
• 玉米淀粉价格：跟随玉米价格走弱，供需宽松格局未改，库存继续积累，价格偏弱运行。
• 市场情绪：多头资金撤离及稻谷拍卖预期压制市场情绪，导致玉米及淀粉价格承压。
• 成本与利润：新季玉米成本因地租上涨及天气不确定性增加，对价格形成支撑；深加工及饲料企业持续亏损，采购意愿不佳，库存下降。
• 替代品影响：定向稻谷对玉米形成替代压力；木薯淀粉对玉米淀粉的替代保持但量级有限；木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，对玉米淀粉价格形成一定支撑。

关键信息

供应端

• 全国基层余粮基本出清，粮权转至贸易商，贸易出货节奏尚可，但低价惜售心态限制供应压力。
• 东北地区贸易商挺价心态较强，出货偏稳，价格较为坚挺。
• 华北地区麦收腾库需要，出货积极性增加，价格小幅走弱，但余粮基本见底。
• 新麦即将上市，对市场形成一定供应压力。

需求端

• 深加工企业和饲料企业采购意愿不佳，库存均有所下降。
• 淀粉下游处于消费淡季，走货偏慢，供强需弱导致库存继续积累。
• 饲料企业利润亏损，采购玉米积极性一般，叠加新麦上市，观望情绪浓厚。
• 工业饲料产量：2026年3月全国工业饲料产量环比增长26.0%，同比增长10.2%；但玉米用量占比为42.9%，玉米价格下跌影响企业利润。

库存情况

• 北港库存环比小幅改善，库存水平尚可。
• 南港库存保持低位，因到货偏低及下游需求疲软。
• 全国玉米淀粉企业库存：截至5月6日，库存总量137.8万吨，较上周增加4.20万吨，月增幅4.71%。

替代品动态

• 定向稻谷拍卖预期：预计开拍数量1690万吨，底价1490元/吨，集港成本约2310元/吨，对玉米形成明显替代压力。
• 木薯淀粉-玉米淀粉价差：平均价差1080元/吨，环比扩大73元/吨，木薯淀粉对玉米淀粉的替代需求有所增加。
• 进口谷物：中国3月玉米进口量22万吨，同比大幅增长175%；高粱进口量58万吨，同比增加57.6%；大麦进口量134万吨，同比增加36.8%。

价格与利润

• 玉米2607合约：弱势调整，关注2330-2350附近支撑；中长期逢低做多机会显现。
• 玉米淀粉2607合约：偏弱震荡，受原料价格走低影响，支撑减弱。
• 玉米淀粉利润：吉林、山东、黑龙江地区玉米淀粉对冲副产品利润分别为-122元/吨、-152元/吨、-91元/吨，较上周均有所下降。

全球与国内玉米供需对比

美国玉米供需情况

重点关注

• 定向稻谷拍卖落地情况：若拍卖如期进行，可能对玉米价格形成较大压力。
• 新麦上市对供应的影响：预计对市场形成补充供应，但短期影响有限。
• 玉米淀粉库存变化：淀粉库存持续积累，供需矛盾加深，价格承压。
• 玉米淀粉与木薯淀粉价差：价差走扩，木薯淀粉对玉米淀粉替代需求增加。
• 玉米淀粉企业利润：持续缩水，企业生产压力增大。

总结

玉米及玉米淀粉市场整体呈现弱势运行，短期受定向稻谷拍卖预期及新麦上市影响，价格承压。中长期来看，随着余粮消耗、新季成本上升及天气扰动风险，价格存在企稳反弹的驱动。淀粉库存持续积累，供需宽松格局未改，价格跟随玉米走弱。需重点关注定向稻谷拍卖的实际落地情况及新麦上市对市场的影响。