20260530-广发期货-玉米及淀粉月报_多空因素交织_玉米或先抑后扬_供需逐步改善_淀粉较为坚挺_32页_1mb

玉米及淀粉月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月玉米及玉米淀粉的市场动态，重点探讨了供需变化、库存情况、价格走势及市场策略。整体来看，玉米市场受供应与需求因素影响，价格走势呈现先抑后扬的预期；而玉米淀粉则因供需逐步改善，价格表现较为坚挺。

---

主要观点与关键信息

玉米市场分析

供应：

• 市场供应以贸易商出货为主，供应压力不大。
• 东北地区基层余粮基本见底，6月粮源出售以贸易商为主，华北地区新麦逐步上市，对玉米价格形成压力。
• 高囤货成本限制了贸易商的出货意愿，价格跌幅受限。

需求：

• 深加工企业利润亏损，开机率下滑，需求表现一般。
• 饲料企业采购玉米积极性不佳，因替代选择多。
• 高位存栏支撑了玉米饲用需求，但整体需求仍偏弱。

库存：

• 北港库存水平处于中等，南港库存处于高位。
• 6月将进入去库期，库存压力逐步释放。

价格走势：

• 5月玉米价格下跌明显，受定向稻谷拍卖及新麦上市影响。
• 随着利空因素逐步消化，成本支撑与天气扰动可能推动价格走强。
• 6月玉米价格或呈现“先弱后强”的走势。

市场策略：

• 单边策略：玉米先弱后强，可逢低试多。
• 套利策略：多淀粉-玉米09价差继续持有。

---

玉米淀粉市场分析

供应：

• 淀粉开机率存下滑预期，6月加工企业仍存季节性检修计划。
• 供应逐步减量，库存有所去化。

需求：

• 糖浆需求好转，造纸需求尚可，整体需求端略有改善。
• 淀粉企业挺价情绪较盛，抑制开机积极性，推动价格反弹。

价格走势：

• 5月淀粉价格先跌后反弹，供需宽松格局未改，但跌幅放缓。
• 随着需求改善与库存去化，价格有望走强。

市场策略：

• 单边策略：逢低多。
• 套利策略：多淀粉-玉米09价差继续持有。

---

价格与价差分析

玉米与玉米淀粉价差

• 玉米淀粉-玉米07价差与09价差均呈现走扩趋势，反映淀粉对玉米的替代需求减少。
• 5月淀粉-玉米价差在多个时间点出现负值，但后期逐步回升，价差存走扩驱动。

---

进口与替代品分析

玉米进口

• 2026年4月普通玉米进口量为4.93万吨，为当年最低，同比减少72.64%。
• 1-4月累计进口量为81.87万吨，同比增加86.07%。

高粱进口

• 2026年4月高粱进口量为71万吨，同比增加51万吨，环比增加13万吨。
• 1-4月累计进口量156万吨，同比增加19.1%。

大麦进口

• 2026年4月大麦进口量为137万吨，同比增加22万吨，环比增加3万吨。
• 1-4月累计进口量486万吨，同比增加31.4%。

小麦进口

• 2026年4月小麦进口量为64万吨，同比数据未完整。

---

价差分析

玉米与高粱价差

• 高粱进口利润较高，对玉米形成一定替代压力。

玉米与大麦价差

• 大麦进口利润相对稳定，但对玉米价格影响较小。

小麦与玉米价差

• 山东地区小麦与玉米价差在2025年10月为100元/吨，表明小麦对玉米有一定替代优势。

---

全球与国内玉米供需平衡

全球玉米平衡表（2026/27年度）

• 产量预计为2.94亿吨，较上年度增加1195万吨。
• 进口量预计为19858.6万吨，较上年度增加37.87万吨。
• 总供应量为179092.2万吨，较上年度下降610万吨。
• 期末库存预计为27754.4万吨，较上年度下降1940.8万吨。

国内玉米平衡表（2026/27年度）

• 饲料玉米消费预计为19700万吨，较上年度下调700万吨。
• 深加工玉米消费预计为7500万吨，较上年度增加100万吨。
• 总消费量预计为2.88亿吨，较上年度下降610万吨。
• 期末库存增加，供需环境逐渐转向宽松。

---

其他关键数据

玉米及淀粉库存变化

• 5月玉米基差有所上升，反映市场对玉米的预期增强。
• 淀粉库存逐步去化，需求端有所改善。

售粮进度

• 截至5月28日，全国13个省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。
• 东北售粮进度为98%，华北为95%，均较去年同期慢。

---

总结

综上所述，2026年5月玉米及玉米淀粉市场受多重因素影响，价格走势呈现先抑后扬的预期。玉米市场在供应端受到贸易商出货意愿及成本支撑的影响，价格跌幅受限；而淀粉市场则因供需逐步改善，价格表现较为坚挺。进口方面，高粱与大麦进口量增加，对玉米形成一定替代压力，但小麦进口量下降，其替代作用减弱。未来，随着新季玉米成本上升及天气扰动，价格或有走强趋势。建议投资者关注玉米及淀粉价差变化，逢低布局多头策略。