20230326-广发期货-玉米周报_玉米存结构性压力_多淀粉空玉米套利持有_22页_2mb

广发期货玉米周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年玉米及玉米淀粉的市场走势，重点探讨了当前市场环境、供需基本面、进口情况及套利策略，为投资者提供了操作建议和未来展望。

主要观点

• 玉米市场：当前玉米市场面临结构性压力，农户余粮不多，但市场对后期行情预期悲观，采购意愿较低。玉米供应充足，受稻谷拍卖和进口到港影响，叠加小麦现货价格下跌，玉米价格承压下行。长期来看，玉米具备做空的安全边际，建议逢高布局长线空头持仓。
• 玉米淀粉市场：淀粉企业长期亏损，副产品价格持续弱势，企业有挺价意愿。下游需求略有回暖，但库存上升空间有限，淀粉利润有望改善，建议继续持有淀粉-玉米正套利。
• 套利策略：当前建议“多淀粉空玉米”套利策略，多单持有，同时平仓玉米多单，以优化持仓结构。
• 进口情况：2023年2月玉米进口量大幅增加，同比上涨59.86%，进口量持续增长，对国内玉米市场形成压力。小麦进口量也显著上升，进一步影响玉米价格。

关键信息

一、玉米基本面数据

二、进口成本及利润

三、玉米库存及销售进度

• 东北地区：截至2023年第12周，东北售粮进度为84%，与去年同期基本持平。
• 华北地区：售粮进度为76%，较去年同期偏快。
• 北方四港库存：截至3月17日，库存总量为316.2万吨，周比增加37.6万吨。
• 广东港库存：内贸玉米库存45.8万吨，较上周减少2.2万吨；外贸玉米库存118万吨，较上周减少3.3万吨。
• 进口高粱：库存10.2万吨，较上周增加6.6万吨。
• 进口大麦：库存16.1万吨，较上周减少0.9万吨。

四、深加工企业数据

• 玉米深加工企业库存：截至3月22日，库存总量为616.2万吨，较上周增加1.77%。
• 玉米周度消耗量：全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米119.15万吨，较前一周减少2.33万吨。
• 玉米淀粉库存：截至3月22日，库存总量为98.7万吨，较上周增加1.96%。
• 玉米淀粉开工率：60.11%，较上周持平。
• 玉米淀粉产量：32.27万吨，较上周持平。

五、小麦进口情况

• 2023年2月小麦进口量：150.71万吨，同比增加123.04%。
• 2023年1-2月小麦进口总量：299.27万吨，同比增加37.62%。
• 2022/23年度小麦进口总量：846.97万吨，同比增加16.00%。

六、市场支撑与利空因素

• 支撑因素：
  • 年度产销缺口；
  • 深加工补库需求；
  • 猪价存支撑，出栏体重上行。
• 利空因素：
  • 售粮积极，市场供应宽松；
  • 稻谷拍卖；
  • 进口谷物开始到港；
  • 需求端备货心态偏宽松；
  • 转基因试点。

行情展望

• 玉米：短期承压下跌，长期具备做空安全边际，建议逢高布局长线空头持仓。
• 玉米淀粉：利润持续下滑，但企业有挺价意愿，下游需求略有回暖，库存上升空间有限，建议继续持有淀粉-玉米正套利。

结论

当前玉米市场面临供应充足与需求疲软的双重压力，玉米价格承压下行。玉米淀粉因持续亏损及副产品价格弱势，企业有挺价需求，建议继续持有淀粉-玉米正套利。投资者应关注市场供需变化及政策动向，合理配置仓位，控制风险。